通信行业点评：2025年3500亿大海，元宇宙哪些产业最先受益？

上海发布元宇宙等四个“新赛道”投资促进方案。6月16日，2022上海全球投资促进大会正式举行，会上发布元宇宙等四个“新赛道”投资促进方案（以下简称“方案”），力争到2025年全市元宇宙产业规模突破3500亿元。
元宇宙产业规模2025年突破3500亿元，产业协同效应明显。大会集中发布了元宇宙、绿色低碳、智能终端、数字经济四个“新赛道”的投资促进方案，表明上海将通过加快产业前瞻布局，努力构筑未来发展的战略优势。上海市经济信息化委总工程师张宏韬会上表示，在相关“新赛道”方案中，上海要加强对新技术、新业态、新模式的前瞻研判，明确各领域发展目标、工作路径、重点工程，为市场主体提供清晰的发展信号。我们认为元宇宙产业不仅涉及软件层面如虚拟人、NFT等应用，更需要底层算力支持，且会对数据中心、绿色低碳等产业提出更高要求。本次大会同时发布第三批13个特色产业园区，其中数字经济推出特色园区2个，绿色低碳推出特色园区2个，元宇宙推出特色园区2个，智能终端推出特色园区3个。
元宇宙是虚拟与现实交互的重要平台，虚拟人是产业中重要一环。我们认为在元宇宙各项核心技术中，虚拟人是迈向元宇宙的第一步。根据艾媒咨询统计预测，2022年我国虚拟人市场将达到120亿元，并有望带动1866亿元相关市场。其中，交互技术与人工智能技术是虚拟人最核心能力。交互技术充当虚拟人的“外在”，人工智能则凭借算法等处理能力，充当虚拟人“内在”，因此更加强调数据传输能力以及应用场景丰富度。上海是全国“双千兆宽带第一城”，在应用场景以及数据资源上有丰富的积累，我们认为此次方案瞄准元宇宙前端技术、数字工具等方向，为打造虚拟人产业提供良好“土壤”。
混合办公是元宇宙B端重要赛道。后疫情时代，居家+线下混合办公模式逐渐兴起。根据IDC预测，2024年我国视频会议市场规模将超100亿元，云会议市场占比近40%。本次方案提出发展虚拟现实交互终端、智能穿戴、智能家居等产品，夯实硬件、软件两大基础支撑体系，国内企业有望持续受益。
投资建议：我们认为在流量和内容侧具备先发优势的公司有望率先受益。重点推荐亿联网络（混合办公解决方案）、中际旭创/新易盛（光模块）、平治信息（元宇宙内容+终端），建议关注视源股份（元宇宙内容+终端），掌阅科技/天地在线/腾讯音乐/云音乐（元宇宙内容创作+IP生态）。
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