传媒行业点评报告：上海影院复工在即，加速国内电影市场复苏

上海市电影局官方网站发布《关于促进本市影院行业平稳健康发展的实施意见》以及《关于本市电影放映场所恢复开放的通知》，自7月8日起，将逐步开放电影院和演出场所。
投资要点：
多措并举，助力行业复苏。《意见》中对影院行业纾困，提振行业信心，促进行业平稳发展提出了若干实施意见。其中包括对按全市统一部署及时恢复营业的专营商业影院给予一次性资金补贴和复工复市补贴、鼓励产业链各方推出电影消费优惠活动，协调把电影消费作为疫后促进全社会消费增长的重要内容纳入有关政策和活动、协调帮助落实房屋租金减免、申请稳岗补贴、加大对影院行业信贷投放力度等各项措施。
同时公布的还有《本市电影放映场所疫情防控指引（2022年7月版）》，对电影放映场所恢复开放后的常态化防控提出了要求，对影院的要求包括密切接触观众的工作人每日核酸检测，其余工作人员2天1次核酸、重点区域的消杀通风以及将按要求调整上座率限制等；对观众的要求则是需持72小时内核酸检测阴性证明，不得以24小时内核酸采样证明入场，也不得以现场抗原检测代理有效核酸证明，未佩戴口罩和体温≥37.3°C以上者不得进入等。
根据《指引》，除影院不认可24小时内核酸采样证明之外，上海地区对于影院的防控要求与乘坐公共交通以及进入商场、办公楼等其他公共场所的要求基本保持一致，并未出现大幅度加码，预计影院的现行防控政策并不会对观众造成较为明显的不便。
影院营业率将进一步回升。随疫情的好转，全国范围内影院营业率的逐渐回升，根据猫眼专业版数据，截至目前国内影院营业率82.7%，数量10037家，相比最低点时期42.9%的营业率提升了近40pct；自6月10日起，国内营业影院营业率基本能够维持在80%以上，营业影院数量维持在10000家左右。随着上海地区的影院恢复以及全国各地疫情的平稳，将进一步助推国内营业影院数量和营业率的回升至90%以上。
上海地区在国内电影市场中占据较为重要的地位，影院复工将推动电影市场加速复苏。2018-2021年间，上海地区电影票房占全国票房比重约为5.5%-6%，是国内一线城市中票房占比最高的地区，占比略高于北京，显著高于广州和深圳。因此上海地区影院恢复正常营业能够对国内电影市场的复苏起到较为显著的推动作用。
年内影片储备数量较多，或将随影院营业率回升陆续定档。电影行业放映端的营业率情况和内容端的定档意愿关联度较高，影院营业率的回升也将推动影片内容加速定档。根据灯塔专业版数据显示，1-6月国内电影市场上映影片数量177部，同比减少38.11%，其中4-6月上映影片数量78部，同比减少55.17%。在影院营业率走低的过程中，部分原定于清明节、劳动节以及端午节档期上映的影片也先后宣布撤档，目前国内满足上映条件的影片储备较多，有望随着影院营业率的进一步提升陆续定档，拉动观众回流至影院。
近期市场回暖明显，暑期档将至，Q3环比将大幅回升。近期在《侏罗纪世界3》、《人生大事》等影片的带动下，国内观影需求表现良好，6月单月票房约19亿元，环比提升165%，同比下降约9.6%，相比3月-5月77.8%的票房降幅已明显收窄。展望暑期档，结合猫眼专业版和灯塔专业版数据，目前已经有《你是我的春天》、《神探大战》、《惊天救援》、《新秩序》、《外太空的莫扎特》、《冲出地球》、《遇见你》等影片明确定档7月与8月，将对暑期档观影需求和票房提供支撑。过往票房来看，由于影片内容以及档期原因，2021年Q3全国票房仅有73.05亿元，基数相对较低，预计2022年Q3国内电影市场环比实现较大幅度增长的同时同比也有望实现正增长。
头部院线市占率或将短期下降，但不改中长期提升趋势。根据猫眼专业版的数据显示，2020年新冠疫情后，国内头部院线和影投的市场占有率呈现持续提升趋势，万达电影在2020年和2021年的院线市场占有率大约为15.15%左右，相比疫情前提升约1-1.5pct；2022年Q1和Q2万达在院线的市场占有率进一步提升至15.97%和19.04%。随行业恢复正常经营后，影院放映端修复，头部院线的市场集中度相比Q2可能出现小幅的下降，但基于更高的经营效率优势、更强的抗风险能力以及在行业承受较大压力时期依然能够保持稳定扩张的步伐，未来中长期头部院线的市场占有率仍将稳步提升。
投资建议：随着疫情的逐渐平稳以及电影内容供给的改善，国内电影市场正在迎来复苏，上海地区影院复工复市将进一步助推国内电影市场放映端和内容端的双重修复。随着暑期档的到来，Q3电影市场将环比大幅改善，建议关注万达电影、光线传媒。
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