农林牧渔行业2022年中期投资策略：享受周期红利，布局种业升级

1.1行情回顾
行情：上半年农业板块表现明显优于大市年初至今（22/7/18），申万农业指数下跌了1.13%。同期，上证综指下跌9.93%，深证成指下跌15.64%，农业板块跑赢绝大多数行业，表现明显优于大市。具体来看，8个二级子板块涨少跌多，其中有5个子板块下跌，只有养殖板块上涨。下跌子板块中，渔业和饲料跌幅较小。
基本面：权重子板块上市公司Q1业绩下滑，Q2预期好转
1）22/Q1，受猪价下跌的影响，权重子板块饲料/养殖/动保业绩下滑，扣非后归母净利润同增-255%/-139%/-48.9%；22/Q2，猪价触底反转，业绩预期好转；2）种子及种植板块业绩增长明显。22/Q1，种子/种植扣非后归母净利同增47%/10%，估值回落明显。所以说，猪价触底反转带来的权重子板块业绩好转预期是农业板块整体表现良好的主因。
基本面展望及评级：下半年，猪价周期上涨趋势明显，并有望传导至黄鸡，生猪和黄鸡产业景气将继续上行；政策落地，转基因种子上市在即，种业进入全新阶段。从基本面出发，给予农业看好评级
投资策略和建议：重点推荐养殖行业和种子行业
生猪：下半年猪价处于周期上行阶段，行业景气将继续上升；景气上升期，首选弹性大的公司，主要关注低成本的牧原以及出栏增长和成本下降都明显的天康、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农、巨星等。
黄鸡：猪价上涨将传导至鸡价，下半年行业景气将继续上行；首选量快增、弹性大的公司，重点推荐立华股份，一并关注温氏股份和湘佳股份。
种子：政策落地后，转基因种子即将上市，23年渗透率实现突破。龙头企业在研发和产品布局方面具有领先优势，市场份额有望扩大。关注具有领先优势、业绩有望率先体现的大北农和隆平高科，即将IPO上市的先正达，以及具有种质资源和品种组合优势的登海种业。
猪价在春节后完成二次探底，进入新一轮周期
2021年H2受全面亏损的影响，行业产能去化启动，到22年4月去化幅度超过9%。猪价在21年10月初跌破11元/公斤，完成第一次探底；在22年3月底再次跌到11-12元/公斤，完成第二次探底，之后进入新一轮周期，目前已涨至23元/公斤上方。行业22年Q1亏损严重，Q2将大幅减亏，产能开始小幅修复。

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