有色2022Q2基金持仓分析：持仓创新高，能源金属大幅加仓

2022Q2有色股表现靓丽，SW有色季度上涨10.48%。2022Q2金属季度均价普遍维持高位。工业金属方面，Q2铜铝价格同比均上涨、环比略微下滑。铜：美联储加息层层加码铜价承压，但供需格局支撑铜价中枢或上移；铝：海外能源危机未见明显缓解，铝锭持续去库，铝价支撑较强。Q2锌价同比、环比均上涨，海外能源价格高企，冶炼端影响锌产量释放，锌价具有支撑。能源金属方面，稀土磁材、钴镍等金属价格有所回落，但锂价仍然受益于需求回暖维持高位，板块Q2整体表现亮眼。贵金属方面，美联储大幅加息，金价冲高回落。2022Q1单季度SW有色上涨10.48%，在申万行业中排名第10。
2022Q2有色行业基金持仓比例环比提升0.31pct至4.79%。2022年二季度尽管供需格局仍然稳健，但受美联储加息层层加码影响，工业金属价格回落，基金持仓减少。能源金属方面，尽管疫情扰动下稀土、镍钴等价格开始回落，锂价短暂回落后重回上涨，但市场核心看好需求大幅增长下资源端溢价，公募基金随之大幅加仓。贵金属方面，美联储大幅加息和强势美元之下黄金价格回落，公募基金持仓随之减少。总体来看基金持仓Q2环比提升。
投资建议：看好铜铝、锂钴镍稀土、贵金属机会。
1）工业金属：供给约束仍在，金属价格中枢或上移。供给端：双碳大背景叠加资本开支不足和疫情扰动，推高工业金属成本曲线，供给端周期开启。需求端：稳增长和新能源需求共振，未来商品价格或易涨难跌。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、索通发展，驰宏锌锗。
2）新能源金属：无惧短期疫情扰动，新能源需求仍然高增，能源金属供需结构长期偏紧，资源溢价能力提升。锂：供给偏紧格局未来有望长期持续，锂资源溢价有望维持高位；需求受益电动车和储能拉动，供需格局仍将长期向好。钴：短期供给压力凸显，需求承压，价格快速回落之后或将企稳。镍：短期二元定价体系下结构性短缺支撑镍价，需求端大圆柱电池量产在即，三元需求有望边际向上。稀土：海外供应趋紧，指标增长平缓，受益于下游需求多点放量，价格或能维持高位。建议重点关注华友钴业、西藏矿业、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛和资源。
3）贵金属：经济“滞涨”风险加剧，加息成强弩之末，实际利率持续低位支撑金价。当前美国经济下行压力下美联储加息空间有限，实际利率或将进一步下降支撑金价，叠加地缘局势发展，长期看好黄金作为避险资产的表现，建议重点关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金。
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