家用电器研究周报（2022年第30周）：商务部出台政策，促进绿色智能家电消费

要点
政策有望拉动需求+上游成本压力减弱
商务部出台政策，促进绿色智能家电消费。需求方面，政策利好有望拉动需求：7月22日，国务院通过商务部制定的《关于促进绿色智能家电消费的若干措施》，进一步落实全国家电以旧换新、绿色智能家电下乡等9条鼓励政策，预计对疫情冲击后的家电市场需求将产生正向拉动。成本方面，原材料价格持续走弱有望抬升板块盈利中枢。长江有色市场平均铜价由6月初的72260元/吨降至7月22日的58171元/吨，降幅高达19.5%。同比来看，2022年1-6月冷轧板的平均价格同比下降9%，7月以来同比下降29.8%；2022年1-6月铜的平均价格同比上升8%，7月以来同比下降16.6%，价格走弱趋势加深。同时，家电主要品类价格上涨，例如2022年1-6月空调行业均价涨幅大致为6%。综合成本下降叠加产品提价，家电行业的利润改善可以预期。投资建议：（1）受益于基本面复苏的传统龙头，关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器；（2）受益于国内经济复苏，以及汇率海运等外部因素缓解的小家电，关注苏泊尔，新宝股份，小熊电器；（3）景气度高位的新兴家电，相关标的有科沃斯、极米科技。
基本面：地产承压至阶段性高点，空调内销表现转弱。
地产数据：1-6月新房销售面积同比-22.2%，商品房销售市场同比跌势放缓。2022年1-6月，商品房销售面积较2021年同期下降22.2%。6月份，新建商品房市场销量持续下行趋势有所好转，跌幅不再继续扩大，但成交规模仍处低位，市场是否进入恢复通道仍有待观察。当下政策层虽密集出台新政但尚未迎来成效收获期，购房者仍普遍处于观望状态，各区域楼市销售表现低迷进一步影响房企对地产投资的信心。展望未来，房地产销售与投资或将继续探底，市场亟需更大力度的稳增长政策以重塑预期。2022年6月，一/二/三四线城市单月销售面积增速分别为-43%/-53%/-16%，跌幅较5月有所收窄。2022年1-6月，房屋新开工面积同比下降34.4%，房屋新开工规模持续处于深度调整期，下跌背景与房企的经营模式、行业规模、市场需求都有直接的关系。2022年1-6月，房屋施工面积同比-2.8%；房屋竣工面积同比-21.5%。
家电产销：（1）空调：出厂方面，6月家用空调出货1422万台（yoy-13.8%），其中内销923万台（yoy-10.9%），稳增长政策持续发力，同时夏季旺季临近，但渠道商备货意愿并不强烈，空调内销下降；6月空调出口498万台（yoy-19.0%），同比降幅扩大。零售端：6月空调全渠道零售量/额同比-23.1%/-19.0%，受疫情反扑及地产市场低迷影响。6月线上/线下价格维持增长，同比分别+3%/+7%。（2）大厨电：6月油烟机全渠道零售量/额同比-12%/-8%。（3）冰箱&洗衣机：6月冰箱全渠道量/额同比为-8.6%/-2.6%；6月洗衣机全渠道量/额同比为-10.9%/-8.4%。（4）清洁电器：6月清洁电器全渠道销售量/额同比分别为-21.5%/-6.8%，全渠道量/额较2019年同期+15.3%/+85.7%。
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