新能源行业月度投资报告：加息叠加传统能源涨价，重视业绩优于的中上游和低估值的新技术

新能源重点组合：TCL中环（11月金股）、大全能源、通威股份、中来股份、派能科技、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H
泛能源关注组合：浙能电力、福能股份、东方电气、应流股份
行业跟踪与观点：
宏观与泛能源行业跟踪及观点：（1）今年以来中美实质上都收紧金融市场流动性、挤泡沫，科技股估值普遍明显收缩，因此在中美货币与汇率政策未见大幅转向背景下，低估值、业绩优异的公司更有投资价值，同时关注美联储持续加息后欧债潜在风险及可能带来的外资重仓股博奔情绪。（2）俄乌冲突有所缓和，但西方对俄罗斯的贸易制裁料难有明显放松，因此区域性能源紧张仍将持续，加上OPEC+的减产，传统能源价格很难出现大幅回调，对应的新能源价格、无其是上游的硅与锂等价格或将维持高位。（3）大数据和信息化新技术应用增加能源需求，电万的“工业原材料”属性将得到重视，因此前9个月核电机组审批数量接近过去3年总和、火电机组全年审批数量有望超2020年前高，故火电运营商和装备值得关注。（4）国内电力改革深化，我们认为，从比较优势角度看其他制造业国家能源价格上涨明显、从控制通胀角度看去年涨价后对于今年的CPI影响不大，分地区、分行业的电价调整具有可行性。中电联在其11月8日《适应新型电力系统的电价机制研究报告》中建议：建立更多维度的上网电价形成机制；建立更加科学的输配电定价机制：建立更为有效的系统成本疏导机制。若能够建立新机制，则国内的新能源运营商盈利能力将大幅改善、持续投资意愿将增强。（5）疫情新政策或带来不同行业的博弃交易，外资持股比例高的个股亦可能出现短期博奔波动，但都不影响热门赛道整体需求。
新能源行业跟踪及观点：（1）在美联储持续加息的背景下，投资策略从PE估值弹性转为EPS持续性，即低估值、外资持股比例较低、现金流充沛的头部硅料企业值得关注。硅料价格虽然有所松动，但目前光伏组件需求旺盛，预计未来“小幅降价-新增需求-再度小幅降价-新增需求等螺旋式推进，2023年硅料价格大幅下行概率较低，但亦需要关注工业硅价格对成本的影响。另外，也需要关注境外资本或将在锂矿、高纯石英矿等资源领域发力，通过资源价格上涨拖延中国科技产业的发展速度。（2）重视N型硅片和TOPCon电池，其中石英砂保供能力和N型电池产线密集落地将带来硅片环节的明显改变。（3）未来同时光储一体化项目将明显增加。（（4）中汽协数据显示，燃料电池汽车10月产销量分别司比增长370%和540%，但基数较低，我们认为氢能板块应重点关注加氢站与储运装备、核心材料进展。
光伏重点关注：TCL中环、通威股份、大全能源、隆基绿能、中来股份（拟引入浙能电力为控股股东）、联泓新科、双良节能+捷佳伟创（先进制造团队覆盖）、晶科能源。
储能重点关注：上能电气、阳光电源、科士达、派能科技、鹏辉能源
氢能重点关注：兰石重装、中集安瑞科H、东岳集团H、泛亚微透、亿华通
泛能源行业重点关注：东方电气、国投电力、浙能电力（拟控股中来股份）、申能股份、尊电力A等、福能股份、应流股份。

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