银行业2023年度策略：政策效力和预期转变持续催化，看好银行股

疫情对市场主体和投资者的信心影响较大，随着政策效力显现和内生动力修复，信心修复空间亦大。年底年初，稳经济稳地产政策强化应对疫情，政策持续发力催化行情，而随着疫情影响减弱，信心支撑逐步由政策、政策成效转向其他需求及内生修复。市场对政策效力和经济修复信心是银行股上涨的核心，看好2023年银行股行情，行业兼具绝对收益和相对收益。
我们认为房地产和居民端或改善最显著，而经济预期修复，行情可能在行业全面扩散。核心组合推荐招商银行、平安银行、宁波银行和常熟银行，持续推荐优质区域银行苏州银行、江苏银行、成都银行、杭州银行、南京银行等。
支撑评级的要点
政策转变，疫情逆转
2022年以来两次大规模疫情反复，叠加前期支撑经济需求的制造业投资和出口持续走弱，宏观需求持续走弱，企业、居民等市场主体对经济预期持续走弱。经济内生动力不足，政策支撑影响加强，稳增长、稳地产的政策力度相继上台阶，随后防疫政策放开，这些因素叠加，市场对经济的预期逆转。
货币边际收敛，宽信用或更重效力
今年以来，银行间利率持续历史低位，低于2020年疫情后和2021年的水平，货币环境或持续边际收敛。同时8月LPR调降，存款定价亦调降，其后宽信用、降成本等让利实体政策仍持续推出，宽信用降息与银行间收敛同时发生。年底年初宽信用或持续发力，政策性开放性金融工具、设备类再贷款等政策工具仍有投放空间，拉动效应或尚未显现，发力带动可期。此外，宽信用或更重效力，如房地产的信贷支持、政策行参与，相对冲量成效更为显著。
基本面逐步修复，信贷需求和资产质量或持续改善
明年银行行业经营和业绩或改善。第一，资产质量由房地产改善，扩散到居民端、政信等，压力或显著缓解，资产质量改善，拨备压力也将缓解，贷款增量拨备或少提，反哺业绩。第二，收入端增长核心动力改善。专项债支撑下，总资产规模或平稳，信贷规模增速平稳或略缓，结构或逐步改善；息差压力或集中在明年1季度显现，后续压力大幅缓解，随着信贷需求改善，贷款收益和存款定价或边际改善；手续费在低基数和经济修复影响下，将好于今年；债市走弱，其他非息或放缓，贡献亦减弱。第三，各类银行基本面或均有改善。其中，股份行资产质量和手续费改善更突显，农商行的息差表现更强，大行资产质量和手续费或亦改善，城商行绝对增长仍不弱，相对优势或有收敛。
政策发力+疫后修复，坚定看好银行股投资机会
疫情对市场主体和投资者对经济信心影响较大，随着政策效力显现和内生动力修复，信心修复空间亦大，市场对政策和经济修复信心是银行股上涨的核心，将持续催化2023年银行股行情，看好行业绝对收益和相对收益。我们认为房地产和居民端或改善最为显著，随着经济预期修复，行情可能在行业全面扩散。核心组合推荐招商银行、平安银行、宁波银行和常熟银行，并持续推荐优质区域银行苏州银行、江苏银行、成都银行、杭州银行、南京银行等。
评级面临的主要风险
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