银行：中央经济工作会议对银行股的影响

事件：12月16日，国务院官网披露中央经济工作会议全文通稿，我们点评如下：
改善预期、恢复信心。今年国内外环境超预期的变化，导致市场主体对未来感到“迷茫”，对经济发展的趋势也愈发谨慎。因此，近期召开的政治局会议以及中央经济工作会议均将“大力提振市场信心”放在了更加突出的位置，而开展明年工作的出发点，也是要求“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，这在某种程度上将避免经济进入下行周期的负向循环，“硬着陆”的担忧将明显缓解。
对2023年经济定调更加积极。中央经济工作会议认为“明年经济运行有望总体回升”，并要求“推动经济运行整体好转”，预计明年大概率将呈现复苏的趋势，宏观政策调控力度也将加大。
房地产风险预计将加快出清。今年中央经济工作会议对防范化解金融经济风险的指向性更加明确，主要是房地产和地方政府债务。针对房地产领域，会议通稿有较多篇幅的描述，未来的解决方式可能沿着以下方式进行：
①“保交楼”重点保障居民权益，重在保项目，目前已经出台的政策性银行专项借款、未来将出台的商业银行保交楼贷款专项支持计划等工具均旨在推动项目竣工及时交付，我们预计随着政策效果显现，市场信心也将有所修复。
②“三支箭”政策意在保企业，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，并且预计后续仍将有新的政策出台缓解房地产行业的压力。
③短期来看，房地产市场销售疲弱仍是一大痛点，也制约银行信贷增长，解决的办法主要是通过各地因城施策去激发刚需和改善型需求，预计针对需求端的政策仍有实施的空间；长期来看，房地产的发展模式亟需转变，对银行而言，如何在房地产向新发展模式过渡阶段，实现资产负债结构的重塑，将是一大考验。
④针对地方政府债务方面，会议要求“坚决遏制增量、化解存量”，与2021年至今的表述基本一致，变化不太大。考虑到融资平台背后可调动的政府资源与金融资源要远多于民营房地产企业，所以当前城投实质性违约并不多，我们预计2023年地方政府融资平台违约风险仍主要集中在极少数区域，暂不构成系统性压力，未来压力相较房地产行业也更加可控。
投资建议：对银行股而言，宏观经济复苏、市场主体预期修复、房地产风险化解加快，对银行资产负债表与利润表重估形成利好，我们预计这将是2023年银行股投资的主线，前期因地产下行或对经济预期悲观而跌幅较大的公司弹性将会更显著，推荐招商银行、宁波银行、平安银行。
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