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非银行业周报(2023年第二期):关注业绩表现,抓住结构 ...
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非银行业周报(2023年第二期):关注业绩表现,抓住结构性行情
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薄晓旭.师梦泽
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薄晓旭.师梦泽
发表于 2023-1-16 00:00:00
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市场表现:
本期(2023.1.9-2023.1.13)非银(申万)指数+4.23%,行业排名1/31,券商Ⅱ指数+4.06%,保险Ⅱ指数+4.90%;
上证综指+1.19%,深证成指+2.06%,创业板指+2.93%。
个股涨跌幅排名前五位:东方证券(+14.97%)、中航产融(+13.03%)、海德股份(+12.97%)、兴业证券(+11.53%)、陕国投A(+10.78%);
个股涨跌幅排名后五位:ST熊猫吉艾(-16.08%)、*ST吉艾(-9.52%)、*ST西源(-7.14%)、ST安信(-4.18%)、*ST亚联(-4.02%)。
核心观点:
证券:
市场表现方面,上周证券板块上涨4.06%,跑赢沪深3001.71pct,跑赢上证综指2.87pct。上周五券商板块持续活跃,整体收涨主要受益于在经济回暖带动下,券商板块低估值修复行情,以及外资大幅流入,外资偏好财富管理主线,东方财富、广发证券、东方证券、兴业证券等“含财率”较高的券商本周外资流入居前。
从业绩表现来看,本周共有中信证券、国元证券、国盛金控三家上市券商公告了业绩预告,总体来看,在上年A股市场大幅震荡下行的背景下,中信证券和国元证券整体业绩表现稳定。中信证券2022年共计实现营业收入655.33亿元,同比-14.36%,实现归母净利润211.21亿元,同比-8.57%,加权ROE为8.59%,同比下降3.48pct。由于公司在2022年配股280亿,ROE降幅明显,但业绩表现整体符合市场预期。同日,国元证券发布业绩预告,2022年实现营业收入53.58亿元,同比-12.31%,实现归母净利润17.18亿元,同比-10.00%,加权ROE5.29%,同比下降0.74pct,预计表现均好于行业平均水平,当前多数券商股均处于历史低位,建议关注业绩发布对估直的提振作用。
政策来看,1月13日,证监会发布了《证券经纪业务管理办法》,《办法》主要包括经纪业务内涵、客户行为管理、具体业务流程、客户权益保护、内控合规管控、行政监管问贵等六方面,其重点强调了经纪业务属于证券公司专属业务,明确证券公司向投资者收取证券交易佣金,不得明显低于证券经纪业务服务成本,或使用“零佣”、免费”等用语进行宣传,有助于退制佣金率的持续下滑,对于券商经纪业务的赚钱能力形成保障,利好已具备牌照的券商,避免与具备流量优势的互联网平台竞争,对业务开展和投资者利益具有一定的规范和保护作用。而截至1月13日,券商板块PB板块再度回调至1.24倍,处于2016年以来的10分位点附近,仍具备较高的安全边际和配置性价比。随着经济的修复和资金面的改善,证券作为B属性较高的板块有望跟随A股实现复苏。2023年在市场回暖和2022年低基数的基础上,券商业绩有望实现显著增长,建议关注券商发展三条主线:一是在居民总体财富以及投资需求持续增长背景下的财富管理条线,如东方财富、广发证券等。二是机构化持续推进背景下的机构业务条线,如中信证券等,三是2023年全面注册制大概率落地,为投行业务带来业绩增量,建议关注投行业务表现较强的券商,如中金公司、中信建投等
保险:
市场表现方面,本周保险板块上涨4.90%,跑赢沪深3002.55pct,跑赢上证综指3.71pct。截至1月13日,保险PB估值为1.24倍,位于2016年以来的10分位点附近,处于历史底部,具有较高的安全边际和性价比。
本周中国人寿、中国平安、新华保险和中国人保公布了2022年原保费收入,四家上市险企中,仅中国人保(+6.56%)原保费收入在2022年实现正增长,中国平安(-3.10%)、中国人寿(-0.77%)、新华保险(-0.23%)均存在小幅下降。12月由于临近年末,多家险企已开始冲刺开门红业务,以及疫情爆发,导致多家上市险企原保费收入下跌幅度较大,中国平安(-16.45%)、中国人寿(-10.53%)同比降幅超过10%,中国人保(-4.17%)、亲新华保险(-5.46%)也出现下滑。
分业务来看,四家上市险企寿险全年均出现不超过-5%的小幅下滑。但12月下滑幅度较大,新华保险下滑幅度最大,达到-24.03%,其次是中国平安,同比-17.91%,中国人寿和中国人保同比下滑约10%。财险方面,中国人保和中国平安全年均实现约10%的保费增速,但12月单月表现来看,中国人保同比下滑0.92%,是年内中国平安同比+5.71%,延续了11月增速放缓的趋势,整体表现偏弱。
从宏观环境表现来看,除之前已发布的房地产利好政策外,本周央行召开的工作会议中,主要提出精准有力实施好稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,加大金融对国内需求和供给体系的支持力度,支持房地产市场平稳健康发展。整体资产端压力在经济修复和偏宽松的货币政策支持下,有望进一步缓释。负债端来看,此前由于疫情爆发,对开门红产品销售造成一定阻碍,目前疫情拐点带来的经济修复期望,开门红产品销售有望得到改善。结合个人养老金产品的销售,一月原保费收入仍有望实现较高水平的增长。建议关注具备财险板块,且人身险在开门红和个人养老金业务上具备较大优势的头部险企。
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