光伏设备：金刚玻璃拟扩建4.8GWHJT电池+组件产能，关注迈为股份、奥特维等相关环节龙头公司

事件：6月17日，金刚玻璃发布公告，拟投资41.9亿元扩建4.8GWHJT电池及组件产能，实施主体为公司拟新设的控股子公司甘肃金刚羿德光伏有限公司，项目后续研发、调试、生产基地均落地在甘肃酒泉。
2022年HJT扩产再添大项目，金刚玻璃前期数据良好，本次扩产规模超市场预期。金刚玻璃已有1.2GWHJT产能，采用迈为股份210半片微晶整线。22年3月12日金刚210HJT电池全线贯通，实现流片；3月28日金刚第一轮非晶最高转换效率达24.28%。4月9日，金刚微晶电池产线最高转换效率突破24.5%。目前金刚实现了电池平均转换效率24.95%，最高转换效率超过25.2%，组件通过优化焊接、层压工艺使量产功率稳定达到700W+。5月22日，公司HJT高效组件出货甘肃酒泉项目，并将同步进行与同等规模perc组件进行发电量的对比实验，预计在三季度会有实验数据。本次4.8GWHJT电池及组件扩产量是前期产能4倍，建设周期为18个月，分两期投建，设备投资额约26.7亿元，单GW投资额约5.6亿元，预计包含HJT电池整线+组件整线设备，同时考虑设备安装费及预算可能略高于实际投资额等因素，本次设备投资额合理。结合前期华晟4.8GW双面微晶扩产规划，REC印度授予迈为股份的4.8GW设备订单，隆基今年建设的HJT研发和中试线，预计2022年HJT行业20-30GW扩产实现确定性较高。
HJT电池长期优势显著，提效和降本（银浆及硅耗）是短期工作重点。HJT电池具备高转换效率、低光衰、低温制程、高弱光响应等特性，降本提效空间大，是光伏发电新技术中长期竞争优势最显著的技术之一。短期困扰HJT大规模产业化的问题在于成本。光伏降本分为提升转化效率和降低材料、设备成本两条路径，其中设备折旧在电池单W成本结构中比例较低，因此降本主要体现在降低硅片、银浆、靶材的成本。目前SMBB、大产能设备、单面微晶等降本节点已经实现，我们预计未来HJT平价节点主要包括双面微晶、半棒薄片、银包铜国产、靶材优化等。
看好三季度HJT订单释放与硅片、银浆等降本路径共振。HJT低温制程工艺不仅使得电池温度系数更低，全生命周期发电量更大，也为硅片减薄提供了更大的潜力。半棒薄片是HJT降低硅成本的重要节点。高测股份已与爱康合建HJT薄片切割实验室。华晟基于130-135μm厚度对硅片的减薄优化实验已合格，将在二期项目中导入量产。除硅片降本外，银浆也是HJT降本的重要环节，华晟M6-12BB电池单片银耗量已降至150mg以下，华晟目前银包铜浆料产线中批量测试结果良好，计划将于2022年三季度在背面副栅使用银包铜浆料。据华晟测算，此举将使得华晟HJT电池单片银浆耗量降低至120mg。根据公司技术路线规划，2023年，华晟将全面使用银包铜浆料代替纯银浆，单片银耗量将可低至80mg，每瓦耗量11.4mg，解决HJT低温银浆成本高的问题。
投资建议：推荐HJT产业链中，受益扩产和降本的龙头设备商【迈为股份】：公司是HJT整线设备龙头，HJT整线单GW投资较公司传统丝网印刷业务提升幅度超10倍，受益HJT扩产落地，全年订单高增预期强化。【奥特维】：SMBB高精度串焊是配合电极制备图形化工艺，实现银浆耗量减少的重要步骤，奥特维高精度串焊技术领先，已获得华晟HJT串焊机订单，有望推动HJT持续降低银耗。建议关注推进HJT薄片进度的【高测股份】，激光转印及LIA设备赋能HJT降本增效的【帝尔激光】，以及具备弹性的【金辰股份】【捷佳伟创】【京山轻机】。
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