建筑装饰行业专题报告：5月基建固投再提速，看好老基建、水利工程、新能源基建三项全能标的

投资要点
投资建议
投资主线：
1）5月信贷数据超预期、专项债投向基建超6成，继续看好传统基建、水利工程板块5月信贷数据超预期，中长期贷款环比高增、专项债迎发行高峰。5月当月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3900亿元，信贷数据超预期；其中5月企业中长期贷款新增5551亿元，环比+109.3%。5月专项债发行提速，新发行专项债达到6320亿元，6月专项债发行迎来高峰，额度超7000亿元。根据各地发行计划，已下达专项债额度3.45万亿基本能在6月发行完毕。2022年初至5月底共有62.5%新增专项债额度投向基建类项目，基建发力弹药充足。
政策、资金双重发力，前5月水利固投高增。据水利部披露信息，今年1-5月，全国已落实/已完成水利投资分别6061/3108亿元，同比高增34.5%/54%，吸纳就业人数103万人，其中农民工就业77万个。6月10日，国家发改委下达中央预算内投资46亿元，重点支持纳入“十四五”规划102项重大工程相关项目建设。受政策、资金双重驱动，1-5月我国水利管理业投资同比高增11.8%，显著快于基建固投（不含电力）增速6.7%。
投资建议：优选最低估值中国铁建（22年3.9×PE），推荐水利水电施工龙头中国电建（22年11.4×PE）、中国能建（22年10.4×PE），关注布局水利全产业链的中国中铁（22年5.0×PE）。
2）可再生能源发展规划印发、“十四五”抽水蓄能开工装机或达270GW，看好新能源基建、BIPV板块重磅规划落地，风光大基地建设有望提速。6月1日，国家发改委、国家能源局等九部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》，要求大力推进风电和光伏发电基地化开发、积极推进风电和光伏发电分布式开发。
“十四五”抽水蓄能开工或达270GW，超此前市场预期。6月13日，人民日报刊文披露“十四五”期间将在200个市、县开工建设200个以上的抽水蓄能项目，开工目标270GW。上述开工装机量为2021年底国内抽水蓄能装机总量36GW8倍。投资建议：建议重点关注新能源基建龙头：中国电建、中国能建；关注BIPV赛道个股：精工钢构、东南网架、江河集团。?下游：5月基建固投增速回升，地产投资降幅收窄资金端：5月M2余额252.7万亿元、新增社融2.79万亿元，5月专项债发行节奏较去年同期大为超前，城投债累计同比减少7.2%。投资端：1-5月固定资产投资累计同比+6.2%，基建投资累计同比+6.7%。（1）地产：5月房地产开发投资当月同比-7.8%，土地购置/销售面积持续下滑；（2）基建：5月基建投资（不含电力）当月同比+7.2%；（3）工业：5月制造业、采矿业固定资产投资当月同比+7.1%、+14.3%。重大项目：截至6月15日，已有26省份发布2022年度重大项目投资金额，投资总额近13.5万亿，可比省份投资总额同比增长24.0%。
上游：5月挖掘机开工小时数环比+1.9%，钢价小幅下行
建筑材料：6月14日，建材综合指数159.48点，单月环比-3.2%，较21年同期-6.2%；水泥、玻璃价格指数月环比分别-8.7%、-9.0%。
建材零售：1-5月，建筑及装潢材料类累计零售额697亿元，同比减少2.4%。钢材：6月15日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别下降4.7%、3.3%、4.8%、4.9%。
建筑设备：5月，挖掘机销量同比降低44.8%，开工小时数同比降低17.1%，环比提升1.9%。
铝合金模板：5月，铝合金模板发展指数PMI为47.4%，环比上升3.9pct，其中生产量指数环比上升1.8pct至50%，新订单指数环比上升3.6pct至49.1%。
装配式板块跟踪
政策：5月23日，中共中央、国务院印发《乡村建设行动实施方案》，提出乡村建设需因地制宜推广装配式，中央预算内投资将积极予以支持。5月25日，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，提到大力推广应用装配式建筑。
订单：22Q1鸿路钢构、精工钢构、东南网架、富煌钢构、杭萧钢构累计新签订单合同额分别为60.13亿元、44.6亿元、31.2亿元、14亿元、46.25亿元，同比+14.7%、+34.0%、+64.6%、-52%、+85.1%。
基建板块跟踪
建筑央企订单：2022年1-5月，中国化学、中国中冶新签合同额分别为1398、4993亿元，同比分别增加59.3%、6.6%。2022年1-4月，中国建筑、中国电建新签合同额分别为10451、3338亿元，同比分别增加16.6%、23.5%。PPP入库项目：4月新入库项目金额774.83亿元，同比+3.3%。
风险提示
国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。
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