2022年下半年电子行业投资策略报告：寻找供需缺口与国产替代下的高景气赛道

行业核心观点：
电子行业估值整体处于低位，配置价值突出。基于发展数字经济的政策背景以及产业链上下游的供需关系，我们推荐以下三条投资主线：1）复工复产下消费需求复苏：全国疫情好转，复工复产全面推进，多地政府出台消费补贴政策，建议关注智能手机、智能终端、汽车电子等领域；2）供需缺口下行业实现量价齐升：新能源汽车、光伏等需求持续旺盛，产业整体供不应求，海内外晶圆代工厂多次涨价，各大厂商产能扩建后有望产能释放，建议关注汽车电子、半导体设备、半导体材料的投资机会；3）突破关键核心技术，实现国产替代：我国的芯片制造、半导体设备、材料、汽车功率器件、MCU等关键核心技术领域均存在“卡脖子”难题，但我国部分领域也已经通过技术攻关和创新取得了一定的突破，建议关注汽车功率半导体、半导体设备、半导体材料等领域。
投资要点：
消费电子：消费刺激政策利好，叠加AR/VR等新兴产品崛起，板块投资价值突显。22年一季度，由于长三角、珠三角等地区疫情，下游消费电子企业开工率普遍不足，叠加疫情影响导致消费电子产品需求疲软。随着各地消费刺激措施推出，消费电子产品需求出现爆发式增长。同时AR/VR设备技术逐渐成熟，产品放量迅速，产业链受益明显。此外，预计苹果新品将带动相关产业链景气度提升。
汽车电子：新能源汽车渗透率快速提升带动下，汽车电子相关产品供需两旺。近年来，碳中和目标下，新能源汽车出货量快速增长，预计2025年渗透率将达到30%。同时，汽车电动化、智能化趋势带动功率半导体、MCU、传感器等需求量明显增加。但是受疫情和车规验证限制，供给侧增长相对较慢，行业目前整体处于供不应求状态。根据当前产能建设计划和交期推算，22年下半年供需紧张局面或难大幅度缓解。目前国内企业技术不断进步，已经成功打入主流汽车厂商供应链，随着企业新建产能逐渐进入爬坡期，预计市场份额将不断扩大。
半导体相关产业：半导体行业供需紧张带动晶圆厂扩建加速，国内半导体产业链相关企业或将受益。半导体行业整体处于供不应求的状态，主要是由于需求侧受新能源汽车渗透率提升等带动而处于快速增长状态；供给侧则由于疫情等原因，产能增加受限。供需缺口下，半导体行业整体处于景气周期。目前国内各大晶圆厂均推出了产能扩建计划，预计将带动半导体设备、材料出货量增加，相关企业受益明显。
投资建议：建议关注政策利好、新品兴起带动下的消费电子领域；新能源汽车渗透率快速提升带动下的汽车电子领域；行业景气度攀升、国产替代加速进行的半导体产业链相关领域。
风险因素：贸易摩擦；技术研发不及预期；同行业竞争加剧。

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