医药行业周报：看好医药反弹持续性行情

行情回顾：本周医药生物指数上涨3%，跑赢沪深300指数1.34个百分点，行业涨跌幅排名第7。2022年初以来至今，医药行业下跌18.26%，跑输沪深300指数5.48个百分点，行业涨跌幅排名第25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为73.3%(+3.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.1%(+2.34pp)，相对沪深300溢价率为111.2%(+1.71pp)。医药子行业来看，本周10个子行业板块上涨，涨幅前3为其他生物制品、医疗耗材、医院，涨幅为10.3%、8.2%、7.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约9.7%。
看好医药反弹持续性行情。本周医药板块全面上涨，13个医药子版块里面有10个板块上涨，我们认为当前时间节点，医药板块处于政策底+估值低+持仓底，前期超跌板块实现全面反弹。6月13日，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工商保险和生育保险药品目录调整申报指南（征求意见稿）》，市场反应相对理性，医药相关政策预期已经释放，从政策端来看基本已经见底。从估值端来看，前期超跌板块近期均有结构性地回调。从持仓来看，医保板块机构持仓已经处于历史低位，我们未来看好医药反弹的持续性行情。
长期寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。根据我们2022年年度策略，在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态，一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。
本周弹性组合：济川药业(600566)、我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、康华生物(300841)、冠昊生物(300238)。
本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
【点击查看PDF原文】