石油化工行业研究周报：表面活性剂多样性显著 细分领域高筑技术壁垒

投资摘要：
每周一谈：
表面活性剂是指分子结构中含有固定的亲水亲油基团的一类化合物。表面活性剂分子结构中含有固定的亲水亲油基团，亲水、亲油基以化学键相结合而分别处于分子结构的两端，从而形成具有不对称的“双亲结构”，在组成上要保持相对的平衡，既不能完全溶于水，也不能完全溶于油性溶剂。
表面活性剂分为阴离子、阳离子、非离子、两性及其他表面活性剂。非离子表面活性剂在水溶液中不发生解离；离子型表面活性剂的头基在水中可以解离，可以分为阳离子、阴离子和两性离子表面活性剂。据中国洗涤用品行业信息网，2019年国内表面活性剂市场中，非离子表面活性剂占比最大，达到56.1%。国内非离子表面活性剂细分市场以聚醚类为主导，占58.71%。
下游应用广泛，需求刚性。表面活性剂被誉为“工业味精”，品种多达数千种，涉及国民经济的各个领域。洗涤用品等下游应用领域的刚性、平稳增长，推动我国表面活性剂行业可持续、稳步发展，国内表面活性剂产量2017至2019年均复合增长率26.67%，预计2022年将达到461.5万吨。
表面活性剂产品差异化明显，行业集中度低。由于表面活性剂产品种类及应用领域的多样性，国内主要厂商往往只专注于其中一个领域，产品差异化竞争明显。国内从事表面活性剂行业的企业共有4000多家，整体规模较小，单个企业对行业的影响力不大。据中国洗协表面活性剂专业委员会统计，2019年规模以上表面活性剂产品生产企业仅有40余家。
表面活性剂属于精细化工产品的一门，需要较多的研发投入和生产经验沉淀。品质高、质量稳定的产品生产配方和大规模生产工艺需要较多的研发投入和生产经验沉淀，仍需要依赖于生产企业强大的研发能力、精良的生产装备及丰富的工艺经验。相对较高的技术门槛决定了新进企业难以在短期内取得突破，我们认为表面活性剂细分领域相关龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、赞宇科技、皇马科技、万盛股份等。
市场新闻：据新华网，6月18日4时中石化上海石化化工部乙二醇装置区域发生火情，事故导致乙二醇及环氧乙烷装置临时停车，一名第三方运输车辆驾驶员死亡，以及上海石化一名员工手臂轻微擦伤。炼厂事故短期影响乙二醇产品供应，上海石化乙二醇业绩占比低，此次发生火情对公司业绩影响不大。后续关注安全生产问题，或影响化工品供应。
市场回顾：
板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-2.11%，位居30个行业指数第29位。本周沪深300指数+1.65%，中信一级石油石化指数相对上证指数-3.76%。石油石化子板块涨跌幅情况：其他石化（+0.14%）、工程服务（-2.02%）、炼油（-2.41%）、油品销售及仓储（-3.60%）、油田服务（-4.10%）、石油开采（-4.50%）。
个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：宝莫股份（+10.14%）、茂化实华（+7.25%）、海利得（+7.23%）、和顺石油（+4.15%）、岳阳兴长（+3.29%）；个股涨跌幅后5名：道森股份（-14.16%）、广汇能源（-13.83%）、大庆华科（-10.07%）、广聚能源（-8.25%）、中国海油（-8.17%）。
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