医药行业周报：辩证性看待Q2业绩预期

投资要点
行情回顾：本周医药生物指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，行业涨跌幅排名第13。2022年初以来至今，医药行业下跌16.45%，跑输沪深300指数5.41个百分点，行业涨跌幅排名第25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为74.5%(+1.18pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.7%(+0.59pp)，相对沪深300溢价率为113.3%(+2.06pp)。医药子行业来看，本周12个子行业板块上涨，涨幅前3为线下药店、医疗研发外包、医疗设备，涨幅为10.3%、5.1%、3.7%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约7.2%。
辩证看待Q2业绩。本周医药板块持续反弹，其中A股药店板块上涨10.3%，主要受益于新发布的药品管理法实施条例征求意见稿。条例要求第三方平台不得直接参与药品网络销售，利好线下药店。我们认为药店板块短期从疫情恢复的趋势明显，长期将受集中度提升、处方外流等因素驱动。随着上半年渐入尾声，市场对于半年报关注度逐渐上升，考虑到Q2多地疫情的一过性影响，我们建议辩证性看待疫情影响Q2业绩。
未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。
本周弹性组合：济川药业(600566)、柳药集团(603368)、上海医药(601607)、我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、冠昊生物(300238)。
本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
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