非金属建材行业2022年中期投资策略：处变守定，行稳向新

核心观点
宏观积极政策持续累积，前端数据回暖信号已现。上半年“稳增长”政策持续加码，基建政策持续发力，地产政策维稳信号明确，近期前端数据改善信号已现，行业运行触底回暖可期。因此我们判断建材板块下半年景气回升可期。投资方面建议关注三条主线：
主线一：关注地产产业链复苏机会。通过对历次房地产周期的观察，房地产销售面积同比增速对于地产链头部企业的二级市场股价超额收益表现以及企业营业利润同比增速等指标均有引领性作用。目前，前端数据改善信号已现，大宗商品价格初现调整迹象，后续地产链头部企业盈利增长恢复可期，同时各子板块估值已至历史低位，建议关注优势赛道，优选强α头部企业。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材
主线二：周期再均衡，把握风光电相关投资机会。1）玻纤行业：风电、汽车等领域被滞后的需求有望加速回补，叠加出口向好带来的增量贡献，预计下半年需求端有韧性，供给端仍有投产预期的生产线主要集中在年末，叠加能耗双控以及冷修动态调节，预计整体冲击可控。中长期受益风电、汽车、电子等领域需求持续增长，玻纤有望迎来更大市场空间，行业景气周期持续性或有望超预期。推荐中国巨石、中材科技。2）玻璃行业：目前行业盈利水平已降至历史低位，受益地产竣工韧性以及高龄窑炉冷修预期，下半年行业景气有望修复。中长期看，头部企业积极布局光伏、电子、药用玻璃等新领域，打开成长空间。推荐旗滨集团、南玻A。3）水泥行业：“稳增长”政策效果有望逐步显现，期待行业再均衡。中长期看，水泥企业积极推进产业转型升级，探索第二成长曲线，未来发展可期。现阶段，行业PE、PB估值均处于历史低位，高分红提供安全边际，推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥。
主线三：关注新材料及其他细分成长领域。1）碳纤维行业：国民经济和国防建设中不可或缺的战略性新材料。在政策大力支持下，国产碳纤维研发和产业化进程加速推进，应用领域不断拓展，进口替代趋势明显。受益于技术突破叠加需求放量，碳纤维迎来历史性发展机遇。推荐光威复材；2）专业照明行业：市场空间广阔，竞争格局分散，龙头企业凭借高标准的销售服务、产品品质、技术研发等，有望在目前分散的行业格局中脱颖而出，通过加大市场开拓力度，业绩有望保持加速，竞争优势将进一步凸显，推荐海洋王；3）铝模板行业：行业正处于快速扩展期，目前地产销售已初现回暖迹象，核心原材料铝锭价格亦出现高位回落，积极因素正在积累，行业拐点有望来临。龙头企业有望凭借高质量的精细化管理，构建更深的成本、管理护城河，并通过合并中小企业产能，整合区域资源，扩大企业规模，未来有望进一步脱颖而出。
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