医药行业周报：医保调整在即，规则细化改进

投资要点
本周热点：政策加强中医药人才建设，行业景气度有望提升
2022年6月29日，国家医疗保障局正式公布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》（后简称《方案》）。2022年新版医保目录预期于7月1日启动申报，11月公布结果，2023年1月1日落地执行。
本次医保药品目录调整的主要变化有：（1）扩大申报范围，向罕见病患者、儿童等特殊人群适当倾斜；（2）完善准入方式，非独家药品准入时同步确定支付标准；（3）改进续约规则，利于稳定预期；（4）优化工作流程，使评审更加科学高效。
本次医保目录调整首次发布了《谈判药品续约规则》和《非独家药品竞价规则》，提出了非独家药品“竞价准入”的规则，并扩大了医保申报范围。我们认为本次调整是对谈判规则的细化和改进，将利好注重研发的创新型企业，同时在生产端更具成本优势、药品议价能力较强的行业龙头企业将有望受益。
表现复盘：延续上涨，医疗商业等板块及港股创新药械强势
本周医药板块上涨2.06%，跑赢沪深300指数0.42个百分点，在所有行业中排名第14。成交额上看，医药行业本周成交额为4408亿元，占全部A股总成交额比例为7.4%，较上周环比下降0.9pct，略低于2018年以来的中枢水平。估值上看，截至2022年7月1日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.2倍，环比上升0.5pct。医药行业相对沪深300的估值溢价率为121.6%，较上周环比提升0.5pct，低于四年来中枢水平（177%）。
据Wind中信医药分类看，本周医药子行业化学原料药、化学制剂、中药饮片领涨，分别上涨4.7%、3.5%和3.3%，医疗器械和医疗服务板块有所下跌，跌幅分别为0.6%和0.1%。
根据浙商医药重点公司分类板块来看，生物药、医疗服务、创新药和医药服务领涨，分别上涨6.3%、4.8%、3.5%和3.1%，中药和科研服务跌幅较多，分别下跌2.0%和1.5%。从个股看，生物药板块主要受百克生物（25.7%）、康华生物（+12.4%）、智飞生物（+13.2%）等个股拉动；医疗服务板块中金域医学（+8.1%）、通策医疗（+7.6%）、爱博医疗（+5.1%）拉动较大；创新药板块中恒瑞医药（+16.2%）和复星医药（+6.5%）涨幅较大；医药服务板块中成都先导（+12.0%）、阳光诺和（+11.7%）、泰格医药（+10.4%）等标的涨幅较高。
2022年医药中期策略：价值重构，产业拐点
国内医药产业升级过程中，2022-2024年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发（CXO、科研工具）、量产（制造、上游科学工具、装备）等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会（排名不分先后）。研发：CXO、科学工具等；推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股等；
量产：API、制药装备、试剂、耗材等领域；推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、华海药业、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等；
创新：国际化能力的器械、药品公司；推荐微创医疗、南微医学、心脉医疗，关注迈瑞医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等；其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司；推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业，关注康缘药业、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。
风险提示
行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。

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