医药行业周报：Q2业绩进入落地期

投资要点
行情回顾：本周医药生物指数上涨2.35%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，行业涨跌幅排名第12。2022年初以来至今，医药行业下跌14.49%，跑输沪深300指数4.9个百分点，行业涨跌幅排名第24。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为75.9%(+1.42pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.8%(+1.09pp)，相对沪深300溢价率为114.7%(+1.47pp)。医药子行业来看，本周10个子行业板块上涨，涨幅前3为疫苗、医院、化学制剂，涨幅为7.2%、5.8%、4.6%。年初至今跌幅最小的子行业是医院，下跌约6.5%。
Q2业绩进入落地期，预计中药消费品、CXO、疫苗、器械等板块有望高增长。四月底以来，新冠后经济复苏的预期驱动医药板块持续走强。考虑到疫情对4、5月份影响较大，我们认为应辩证看待中报业绩。根据我们对重点覆盖的57家医药上市公司的盈利预测，预计2022Q2利润增速超过50%的有10家；增速在30%~50%的有2家；增速15%~30%的有12家；增速0%~15%的有18家；净利润同比下滑的公司有6家。分行业来看，(1)中药板块预计增速较快，其中以岭药业、太极集团Q2业绩增速最高有望超过50%；(2)CXO板块业绩预计维持高增长，龙头公司增速更快，其中凯莱英Q2业绩预计同比增长190%，药明康德Q2业绩预计同比增长63%~65%；(3)疫苗行业（剔除新冠疫苗后）整体预期较好，康华生物业绩增速预计在50%左右；(4)医疗器械行业景气度仍在，其中迈瑞医疗(预计业绩同比+20%~25%)、爱博医疗、普门科技等公司22Q2业绩预期增速均超过20%。
未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。
本周弹性组合：派林生物(000403)，柳药集团(603368)，山河药辅(300452)，上海医药(601607)，我武生物(300357)、华润三九(000999)、济川药业(600566)，楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、冠昊生物(300238)。
本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
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