中国煤炭：电厂日耗同比转正，需求旺季开启

发改委全面加强长协合同签订履约和监管工作，旺季供需格局或取决于需求高度。（1）中电联：根据发改委要求长协合同签约量应达到自有资源量的80%以上，长协合同要严格按照“欠一补三”原则执行。（2）sxcoal援引新华社&铁路网：国铁表示，为保障峰度夏电煤需求，7-8月暑运期间预计日均电煤装车在6万车左右，同比提高1万车以上。截至6月23日，6月国铁日均电煤装车53036车，同比增加6126车。（3）山西省人民政府：今年山西省煤炭产量将比2021年增加1.07亿吨，达到13亿吨；力争2023年比今年再增产5000万吨，全年达到13.5亿吨。今年前5个月，山西规模以上原煤产量完成5.28亿吨，月均产量在1亿吨以上。我们认为，为确保能源安全保供，发改委要求全面加强电煤中长期合同签订履约和监管工作。且供给端无论是生产还是运输，均为接下来的旺季提供了较充足的保障，旺季供需格局或主要取决于日耗高度和持续时间。
电厂日耗同比转正，港口煤价小幅回升。（1）本周秦港煤价1245元/吨，环比/同比+40/287元/吨。（2）本周（6月24日-30日），沿海八省电厂平均日耗195万吨，较去年同期+2.2%（上周分别为179万吨、-10.7%）；平均库存2956万吨，较去年同期+13.3%（上周分别为2999万吨、+17.6%）。（3）截至7月1日，北方三港库存1277万吨，较21/20年同期+245/230万吨（上周同比+191/195万吨）。我们认为，近期电厂日耗正加速回升，本周电厂日耗自本轮疫情后首次同比转正，需求旺季开启，本周港口价格也环比小幅回升，后期复产复工加速推进叠加高温，预计需求有望进一步回升，需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。
焦煤价格回调、钢焦博弈加剧，产业链利润向中下游适度倾斜。（1）本周焦炭价格暂稳，临汾二级焦维持在2880元/吨；焦煤方面，京唐港主焦煤环比继续下跌100元/吨至3050元/吨。（2）截至7月1日，供给端，焦化厂开工率77.6%，环比-1.2pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量236万吨，环比/同比-1.5%/+8.9%（上周同比-1.6%）。我们认为，受终端需求疲软致钢材价格持续走弱影响，钢厂纷纷限产保价，本周钢厂日均铁水产量环比继续下降。传导至上游，由于焦企亏损较大，限产力度进一步加大，开工率环比继续下滑，对降价抵触意愿强烈，本周焦炭价格暂稳，钢焦博弈加剧，后期仍需观察钢材价格和终端需求复苏情况。焦煤方面，考虑到当前产业链钢焦企业均大多处于亏损状态，叠加国际焦煤价格震荡下行影响，本周焦煤价格环比继续下降，从长远角度看，当前产业链利润向中下游适度倾斜利好产业链整体健康发展，但由于下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
投资建议：近期板块波动较大，主因需求悲观所致，我们认为，疫情影响仍存+南方大雨，下游复产复工尚未充分体现，旺季临近+稳增长发力，需求边际改善仍可期，且不少煤炭企业Q2业绩有望环比进一步增长，低估值、高分红的煤炭公司依然备具吸引力，继续看好板块业绩中枢上移+估值提升机会。建议关注Q2经营稳健向好的：陕西煤业、晋控煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、兰花科创、中国神华等以及转型标的华阳股份、电投能源、靖远煤电，同时关注行业固定资产投资变化带来的煤机等设备类企业的机会，郑煤机、天地科技。

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