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核心观点
消费电子传统备货旺季来临，关注苹果、荣耀、折叠屏及VR/AR创新。6月消费电子板块上涨3.88%，跑输电子行业4.16pct，截至6月末消费电子整体PE(TTM)为30.83x，处于2016年以来的16.2%分位。我们认为，在传统3C备货旺季叠加疫情后的追单需求影响下，3Q22消费电子产业链正迎来基本面拐点。我们继续推荐自身用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户转换周期的苹果产业链，以及新机催化频繁、处于“量变引发质变”阶段的折叠屏、VR/AR、荣耀产业链，相关标的包括歌尔股份、闻泰科技、东山精密、精研科技、立讯精密、光弘科技、鹏鼎控股等。
5月全球智能手机出货量同比下降0.8%，苹果份额同比提升2.1pct。根据SA，5月全球智能机出货9570万部(YoY-0.8%,MoM2.4%)，1-5月累计出货5.03亿部(YoY-9.3%)。5月Top5中三星出货2000万部(YoY12.4%)、份额20.9%(YoY+5.8pct)；苹果出货1480万部(YoY-3.3%)、份额15.5%(YoY+2.1pct)；小米出货1340万部(YoY-14.1%)、份额14.0%(YoY-4.9pct)；vivo出货850万部(YoY-14.1%)、份额8.9%(YoY-0.8pct)；OPPO出货820万部(YoY-19.6%)、份额8.6%(YoY-2.2pct)；此外，传音出货630万部(YoY5.0%)，荣耀出货390万部(YoY160.0%)，华为出货180万部(YoY12.5%)。
5月国内手机出货量同比下降9.4%，荣耀销量排行第一。根据中国信通院，5月中国市场手机出货量2080.5万部(YoY-9.4%,MoM15.1%)，1-5月累计出货量1.08亿部(YoY-27.1%)，其中5月国产品牌出货1660.0万部(YoY-13.8%,MoM1.1%)，市场份额79.8%(YoY-4.0pct)；海外品牌出货420.5万部(YoY13.1%,MoM154.5%)，市场份额20.2%(YoY+4.0pct)。根据CINNO，5月国内市场智能手机销量1912万部(YoY-19.7%,MoM8.6%)，1-5月累计销量1.11亿部(YoY-16.6%)，其中5月荣耀销量320万部(YoY70.9%)，OPPO销量320万部(YoY-40.5%)，vivo销量310万部(YoY-36.9%)，苹果销量300万部(YoY-10.8%)，小米销量270万部(YoY-24.2%)。
6月Steam月活VR用户占比1.87%，环比有所回落。根据Valve数据，2022年6月Steam平台月活VR头显用户总占比为1.87%，较5月的高点环比下降1.37pct。在市场占有率方面，6月Meta旗下Oculus品牌份额为66.69%(MoM:+0.30pct,YoY:+6.45pct)，其中OculusQuest2份额49.02%(MoM:+1.03pct,YoY:+17.95pct)；国内品牌Pico的份额为0.77%(MoM+0.10pct,YoY+0.45pct)。根据WellsennXR数据，1Q22全球VR出货量275万部(YoY24.4%)，预计2022年全球VR出货量将同比增长55.5%至1600万部，其中预计Meta、Pico、爱奇艺将分别出货1250、180、15万部。
1Q22全球TWS耳机/智能手表出货量同比增长16.6%/7.3%。根据Canalys数据，1Q22全球TWS耳机出货量6821万部，同比增长16.6%；其中苹果AirPods出货量1925万部，同比增长2.8%；1Q22全球智能手表出货量1755万部，同比增长7.3%；其中AppleWatch出货量924万部，同比增长21.1%。
5月北美PCBBB值环比持平，原材料价格环比维持平稳。5月北美PCBBB值为1.03，较4月的1.03持平。原材料方面，5月无衬背精炼铜箔(厚≤0.15mm)出口平均单价为13.09美元/千克(YoY+0.8%,QoQ-0.4%)；6月环氧树脂平均价格20697.73元/吨(YoY-17.2%,QoQ-6.6%)；6月末电子玻纤布价格约为3.8元/米，较5月末的3.7-3.8元/米基本持平。
月度业绩跟踪：5月台股连接器、PCB、组装板块景气度较高。台股：5月台股LED厂商营收76.88亿新台币(YoY:-8.3%,MoM:5.0%)；台股面板厂商营收399.76亿新台币(YoY:-37.0%,MoM:-2.1%)；台股PCB制造厂商营收718.55亿新台币(YoY:17.0%,MoM:11.9%)；台股被动元件厂商营收236.50亿新台币(YoY:-6.4%,MoM:3.4%)；台股连接器厂商营收140.54亿新台币(YoY:27.7%,MoM:4.2%)；台股光学厂商营收59.38亿新台币(YoY:-1.9%,MoM:1.1%)；台股电池厂商营收102.77亿新台币(YoY:-5.3%,MoM:6.9%)；台股组装厂商营收8745.12亿新台币(YoY:8.4%,MoM:10.0%)。
港股：5月舜宇光学科技手机镜头出货量9059.4万件(YoY:-8.9%,MoM:-29.3%)，摄像模块出货量4954.2万件(YoY:-10.5%,MoM:-3.2%)；5月丘钛科技摄像头模块出货量3668.5万件(YoY:-4.1%,MoM:9.1%)，指纹识别模块出货量917.4万件(YoY:21.1%,MoM:3.2%)。
A股：5月鹏鼎控股营收23.92亿元(YoY:14.4%,MoM:15.2%)，1-5月合计营收115.46亿元(YoY:17.9%)；5月环旭电子营收50.82亿元(YoY:37.4%,MoM:22.8%)，1-5月合计营收231.75亿元(YoY:25.0%)。
重点推荐组合
1)以苹果产业链为代表的、具备领先的全球生产布局及全球化管理能力的3C龙头企业，包括歌尔股份、闻泰科技、视源股份、东山精密、易德龙、鹏鼎控股、传音控股、立讯精密等；
2)受益于折叠屏快速渗透的精研科技、长信科技等；
3)受益于“荣耀”品牌强势复苏的光弘科技、闻泰科技等；
4)受益于元宇宙及VR/AR快速发展的歌尔股份、蓝特光学等。
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