非银金融行业周观点：做市细则发布有望提升科创板流动性，关注保险边际改善下的低估值β机遇

核心观点
做市细则丰富券商去方向化自营业务选择，促进科创板流动性提高。7月15日，上交所发布科创板做市细则，明确1）做市服务申请采用备案制，并要求对重大变更进行报备；2）做市商应当使用自有资金开展做市交易业务，做市商通过专用账户持有的上市公司股份应不超过上市公司已发行股份的5%；3）做市业务需做好风险管理，应具备符合要求的技术系统，风险管理和内部控制制度，确保风险可测可控。我们认为意义显著：1）填补了A股无做市交易制度的空白，使得做市交易制度进一步完善，待其运行成熟之后有望向A股其他板块推广。权益市场做市有利于丰富券商去方向化自营业务的选择，降低自营投资表现波动性，提升券商整体业绩的稳定性与韧性；2）做市细则的严格评价标准有助于提升券商经营质量与规范性，同时有利于专业能力和资本能力较强的头部券商进一步强化自身优势，马太效应显著；3）有助于进一步提升科创板股票流动性，稳定市场需求，增强市场韧性，同时做市商的价格发现功能有助于促进证券价格向实际价值靠拢，推进板块建设进一步完善。
寿险Q2边际改善，财险6月快速回暖。1）上市寿险2022年前6月保费累计同比增速排序为：人保（12.3%）>太保（5.4%）>新华（2.0%）>国寿（-0.7%）>平安（-2.5%），除国寿与平安外均保持正增长。我们认为上半年疫情影响仍较为显著，各家推动银保渠道发力与增额终身寿产品的火热销售或使得价值率承压，进而拖累NBV表现，但对下半年稳经济引导下的需求提振保持乐观，关注代理人队伍规模降幅收窄后的产能提升。2）上市产险2022年前6月保费累计同比增速排序为：太保（12.2%）>平安（10.1%）>人保（9.2%），车险已于6月快速恢复，我们预计伴随复工复产的稳步推进，以及各地刺激汽车消费政策的出台，新车销量有望逐步恢复，大型险企规模优势也将进一步带来市占率提升。非车业务均保持12%以上的强劲增长势头，且以农险、意健险为代表的非车险均蕴含较大的市场空间。
投资建议与投资标的
券商方面，流动性边际宽松，风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行情的基础仍在，我们维持看好评级。但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间，市场分歧较大，行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。首先，随着新发公募基金与基金行情的显著回暖，大公募主线的低位布局良机凸显，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注兴业证券(601377，增持)、长城证券(002939，未评级)；其次为机构业务主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商，建议关注国联证券(601456，未评级)、浙商证券(601878，未评级)。
保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险(01299，未评级)。
多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)及高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。
风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；

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