食品饮料社零数据点评：2季度消费场景受冲击较大，6月所有改善

国家统计局公布2022年6月社会消费品零售额数据。6月社零总额同比增3.1%，其中餐饮收入同比下降4.0%，烟酒类消费同比增5.1%，粮油、食品类和饮料类零售额分别同比增9.0%、1.9%。疫情扰动和成本压力影响2季度业绩，下半年把握消费场景正常化和成本压力减轻的机会。
2022年6月社零总额转负为正，同比增3.1%，餐饮收入降幅明显收窄，同比-4.0%，烟酒类同比5.1%，增速变化不大，饮料类增速明显放缓。（1）社零总额：6月社零总额同比增3.1%，增速同比-9.0pct，环比+9.8pct。（2）餐饮消费：餐饮收入同比-4.0%，增速同比-24.2pct，环比+17.1pct；限额以上企业餐饮收入当月同比-2.2%，增速同比-30.8pct，环比+18.6pct。随着疫情缓解，消费场景恢复正常，降幅明显收窄。（3）食品饮料消费：6月烟酒类零售额同比+5.1%，增速同比-13.1pct，环比+1.3pct，增速变化不大。粮油、食品类零售额当月同比+9.0%，增速同比-6.6pct，环比-3.3pct，囤货需求减弱。饮料类零售额当月同比+1.9%，增速同比-27.2pct，环比-5.8pct，可能与上年同期基数较高有关。
2季度消费场景受疫情冲击较大，餐饮零售额同比降15.6%，烟酒类零售额同比增3.1%。（1）餐饮消费：1H22餐饮收入累计同比-7.7%，其中2Q22同比-15.6%（1Q22同比+0.5%），下滑幅度较大。餐饮受疫情直接冲击较大，4-5月降幅均在20%以上，随着疫情缓解，6月降幅明显收窄。（2）食品饮料类消费：1H22烟酒类零售额同比+6.7%，其中2Q22同比3.1%（1Q22同比+11.8%），聚饮场景虽受影响，但可以通过礼赠的形式，转化一部分产品需求。饮料类零售额同比+8.2%，其中2Q22同比+6.7%（1Q22同比+11.8%）。粮油食品类零售额同比+9.9%，其中2Q22同比+14%（1Q22同比增速+9.4%），可能与阶段性的囤货需求增加有关。（3）复盘今年行业表现，1-2月名酒维持了较高景气度，3月开始全国疫情扩散，3-5月消费场景受疫情冲击较大，6月有所恢复，但仍未达到正常水平。
疫情扰动和成本压力影响2季度业绩，下半年把握消费场景正常化和成本压力减轻的机会。（1）酒类，立足长远把握升级主线。白酒虽然短期重新面临疫情冲击，但仍是我们长期最看好的行业，优质品种值得布局，啤酒关注产品高端化的机会。我们判断2季度白酒终端需求出现下滑，但上市公司整体收入表现好于终端需求，实现15%左右的增长，疫情反而推动了行业集中度加速提升。一线酒现阶段首推五粮液，次高端可深度全国化的品种增长确定性强，地产酒重点关注根据地市场还有较大成长空间的品种。我们看好山西汾酒、五粮液、贵州茅台、水井坊、口子窖、今世缘、金徽酒。（2）食品方面，2季度部分行业受益于疫情，成本压力拖累利润率，下半年关注提价完成后的业绩弹性。乳业，格局改善，高端白奶和低温白奶需求处于上升期，虽然受疫情的扰动，预计2季度可实现稳健增长，利润率同比继续提升。我们看好新乳业、安井食品、承德露露、伊利股份、广州酒家、洽洽食品和盐津铺子。
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