黄金珠宝行业研究：培育裸钻价短期波动影响有限，珠宝零售回暖

投资建议
当前培育钻产业链仍处供不应求状态，从设备、生产到切磨端均加速扩产中，短期价格扰动不改行业景气上行趋势。下半年海外珠宝旺季到来，有望进一步加速消化产能，继续推荐HTHP龙头中兵红箭/力量钻石，主业优异、CVD技术领先的四方达/沃尔德，建议关注受益风电轴承扩产放量的国机精工。
本周专题
近期有部分培育钻裸钻批发商降价销售，我们认为系贸易商为竞争市场份额造成的短期价格波动，对毛坯厂不构成影响。
部分批发商降价原因：1）与印度产品争夺定价权：21年来印度迅速扩产CVD产能，凭借成本&证书优势，以低于国内的价格向中国销售。头部一级批发商争夺定价权。2）清理低品级库存。
此次价格波动对上游毛坯厂影响有限：行业景气向上趋势不改，6月印度培育钻毛坯进口1.48亿美元、同比+47%、环比+35%、渗透率7.75%，裸钻出口1.49亿美元、同比+57%、环比-16%、渗透率6.9%，6月毛坯进口环比改善明显，裸钻出口同比保持快速增长。头部毛坯厂当前仍以产定销，部分签署包销协议，生产端供不应求。LVMH/Debeers/施华洛世奇等珠宝龙头计划入局/已布局培育钻，采购以HTHP为主。卖方市场下，HTHP毛坯厂具备较强议价力。
6月金银珠宝零售额+8.1%、疫后首次恢复正增：本轮疫后修复快于20年（5月缓解、6月增速转正；20年4月初解封、7月增速回正、+7.5%）。22H1金银珠宝零售额-1.3%、较22Q1的+7.6%仍有放缓，期待疫后进一步修复。
行业动态
行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300分别跌3.81%/跌3.47%/跌4.07%。培育钻石/黄金珠宝-1.42%/-4.96%，跑赢沪深3002.65PCT/跑输0.89PCT。个股方面，中国黄金/国机精工涨幅居前，金一文化/明牌珠宝/莱绅通灵跌幅居前。
行业新闻：周大福截至22.6.30全球零售点6214间；中国黄金推进黄金回购业务；迪阿股份6月增33间门店；明牌珠宝预告1H22扣非净利+70%-143%；2021年出口超硬材料类商品出口量/出口额+32%/59%。
培育/天然钻价格：6月1克拉RAPI指数环比-1.8%，同比+16.8%，今年来累计+7.4%，7月来持平；IDEX指数7月继续下滑，7月Debeers看货会毛坯一级市场价格稳定。CVD1克拉裸钻价格培育钻/天然钻为4%-13%、HTHP9%-16%，CVD各品级、分数段总体较HTHP价格更高，小颗粒培育钻石较天然钻石折价率更低。
重点公告：1）飞亚达回购注销；2）豫园股份股东下属公司质押1.2亿股；3）沃尔德首次公开发行占总股本50.02%的4161.29万股限售股上市流通。
风险提示
终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。

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