轮胎事件点评：轮胎原材料成本下跌，行业利润空间回升

事件：
截至7月21日，原材料价格指数降至160.34，环比6月21日下降3.98%；比三月末下降8.81%，同比2021年7月21日下降2.14%。
轮胎原材料成本下跌，行业利润空间回升
轮胎主要原材料是天然橡胶、合成橡胶、钢帘线、炭黑，少量的氧化锌、帘子布、促进剂和防老剂。其中主要生产原料天然橡胶价格降幅较大，合成橡胶、炭黑和钢帘线价格呈波动下降态势，其它生产原料价格波动下降。总体来看，轮胎行业原材料成本下跌明显，有利于行业利润空间回升。
截至7月21日，原材料价格指数降至160.34，环比6月21日下降3.98%；环比三月末下降8.81%，同比2021年7月21日下降2.14%。
产能增长导致天然橡胶价格下降
轮胎主要生产原料天然橡胶、合成橡胶和炭黑价格下降明显，截至7月21日，天然橡胶价格降至10530.97元/吨，环比6月21日降低5.56%，这是由于6月初海南开割橡胶延迟，供应偏紧，利好供应端；6月底国内云南产区天然橡胶产量提升，海南地区胶农开始割胶，国内原料胶水整体产出量不断增加，供应端由利好支撑转为利空拖拽；同时泰国降雨减少，橡胶产量提升，天然橡胶进口超预期，最终天然橡胶价格下降。
丁二烯价格走低，合成橡胶价格回落
截至7月21日，合成橡胶价格回落，丁苯橡胶价格降至10707.96元/吨，环比6月21日-3.20%，顺丁橡胶价格低至11946.90元/吨，环比6月21日-6.90%。6月中下旬原油价格回落，合成橡胶原材料丁二烯价格走低，合成橡胶价格小幅回落。
煤焦油价格波动叠加俄乌冲突，炭黑价格波动较大
由于受到煤焦油市场价格起伏的影响，炭黑成本面上波动较大，同时俄乌冲突利好中国炭黑出口到欧洲，炭黑价格频繁波动，截至7月21日，炭黑日度均价为8362.83元/吨，环比6月21日-1.31%。
氧化锌价格持续走低
截至2022年7月21日，氧化锌价格达到19380.53元/吨，环比6月21日-8.75%，氧化锌价格的持续低迷可以从需求、供应和成本分析。需求方面，市场需求偏弱，下游轮胎企业上半年产销量走低，下游陶瓷企业利润压力较大，开工率不足五成，部分小型陶瓷企业有停产计划，但同时电子产品订单稳定，饲料订单有所增长，总体来看，市场需求疲软；供应方面，受需求影响，部分企业减产停产，但目前场内产能仍能满足下游需求；成本方面，原材料锌锭价格上行，由于需求面低迷，氧化锌价格没有上涨。
供需两端低迷，钢帘线价格持续走跌
供应方面，钢厂受疫情影响无法开工，6月的美联储加息导致黑色系原材料全面走跌；需求方面，下游厂商需求不足，库存积压严重，钢帘线价格持续走跌。截至7月21日，钢帘线价格为3910.19元/吨，环比6月21日-6.56%。
供过于求，帘子布价格略有下降
帘子布厂家多以产定销，供应端货源充足，市场价格主要由需求端主导，上半年下游需求减少，帘子布价格下行，截至7月21日，帘子布价格为21018元/吨，环比6月21日-3.06%。
夏季为添加剂传统淡季，添加剂价格走跌
6，7月份是添加剂需求的淡季，多数公司采购期变短，采购数量变少，促进剂公司为消化库存，不再上涨价格。截至7月21日，促进剂价格为20324.49元/吨，环比6月21日-2.13%，防老剂价格为11371.68元/吨，环比6月21日-3.02%。
海运费下降，中国轮胎竞争力提升
截至2022年7月22日，中国至美西的运费为7234.30美元/FEU，比三月末-54.85%；中国至美东海运费为9992.60美元/FEU，比三月末-42.43%；中国至欧洲海运费为10392.80美元/FEU，比三月末-18.42%。
截至2022年7月22日，泰国至美西的海运费为6900美元/FEU，比三月末-45.45%；泰国至美东的海运费为9800美元/FEU，比三月末-41.48%；泰国至欧洲的海运费为10648美元/FEU，比三月末-10.88%。海运费下降，中国出口至欧美市场的轮胎成本下降，中国轮胎竞争力提升，有利于中国轮胎在海外市场上的销售。
配套市场需求回升，乘用车销量增速明显
据中国汽车工业协会数据，2022年6月，乘用车销量为222.16万辆，环比+36.89%，同比+41.59%；商用车销量为28.07万辆，环比+17.40%，同比-37.10%。
行业评级及投资策略轮胎原材料价格回落，下游需求回暖，结合行业景气度，维持轮胎行业“推荐”评级。
重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份等。
风险提示需求恢复不及预期、公司项目进展不达预期风险、疫情影响全球经济超预期、主要原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、环保及安全生产风险、境外经营风险、汇率波动风险、行业竞争加剧风险、经济下行风险等。
【点击查看PDF原文】