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行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌0.76%，跑输沪深300指数0.52%，医药板块在申万行业分类中排名27位；年初至今申万医药生物板块指数下降17.6%，较沪深300指数跑输3.4%，在申万行业分类中排名25位。本周涨幅前五的个股为创新医疗（+29.7%）、延安必康（+27.0%）、宜华健康（+23.4%）、普门科技（17.5%）、详生医疗（+17.3%）。
22Q2医药持仓全基严重低配，已创5年来新低：2022Q2公募基金医药持仓占比为10.1%，环比下降1.5pct，同期医药总市值在A股中占比7.8%，环比下降0.8pct；剔除医药行业主题基金后，22Q2全基对医药持仓已降至6.6%，创五年来新低。行业间对比看，医药低配比例已位列全行业第二。具体来看，公募基金22Q2整体加仓了消费医疗，减持了新冠相关个股。2022Q2持股基金数量的前三名均为：药明康德、迈瑞医疗和爱尔眼科；公募持股占流通股比例前三的个股分别为：爱美客、九州药业和采纳股份。
投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数持续下跌，跌幅收窄，仍处于底部震荡区域。我们认为当前医药板块值得战略性重点配置：1）医药已充分调整且估值底部：21M7至今，板块已调整1年，调整幅度超30%，目前TTM估值板块为25倍，处于历史底部区间；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保缓解：结余显著提升，政策稳定或边际改善：20-21年医保收入增速超支出增速，22M1-5收入1.27万亿+8.6%，支出8366亿-6.6%，累积结余4.05万亿元，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定且有边际改善趋势；4）疫情防控：当前国内疫情虽所有散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，我们认为国内就诊和消费复苏非常明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，部分板块投资价值依然明显，值得全基战略性重点配置。同时医药板块即将进入半年报行情，高成长、低估值板块值得重视。我们建议重点方向具体如下：
一、中药板块配置价值凸显：受中国中药中报业绩大幅低于预期影响，配方颗粒板块出现大幅下滑行情，我们预计配方颗粒国标备案和切换工作于2022H1完成大部分，看好Q3开始启动放量行情；疫情影响逐步减轻，消费中药板块业绩有望持续向好，建议关注：太极集团、红日药业、中国中药、华润三九、同仁堂、以岭药业、昆药集团和健民集团等。
二、持续看好消费医疗板块：本轮疫情对消费Q2影响已pricein,本轮疫情缓解后泛消费需求将快速复苏，为下半年明确主线：消费医疗重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视、爱博医疗；2、家用器械，如连续血糖监测：三诺生物、鱼跃医疗；3、常规疫苗接种恢复：智飞生物和万泰生物；4、生长激素：长春高新、安科生物；
三、创新药及产业链仍处于底部：已深度调整+板块基本面改善及政策边际改善，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；同时二级市场回暖将带动一级投融资复苏，同时叠加中报季，CXO建议关注：药明康德、药明生物、博腾股份、百诚医药和阳光诺和等。
本周投资组合：爱尔眼科、智飞生物、红日药业、太极集团、鱼跃医疗和新诺威。
七月投资组合：恒瑞医药、智飞生物、兴齐眼药、振德医疗、红日药业和以岭药业。
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