安信非银第19期周报：全面注册制渐行渐近，保险销售行为迎新规

本周非银板块综述
本周上证综指上涨1.3%，深证成指下跌0.14%，其中非银金融指数上涨1.99%，券商指数上涨2.4%，保险指数上涨0.85%，多元金融指数上涨2.66%。
下周安信非银组合
保险：中国平安/中国太保
券商：中信证券/广发证券/东方财富
多元金融：海德股份/中航产融/越秀金控
H股：友邦保险/联想控股
风险提示
疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险
非银板块投资故事
本周重要事件解读：
本周，上证指数上涨1.3%，沪深300指数下跌0.24%，创业板下跌0.84%。金融权重股表现优于大盘，其中券商板块上涨2.49%，保险板块上涨0.88%。本周，两市股基日均成交额10699亿元，环比下滑2.47%；本周，证监会主席举行科创板企业座谈会表示，完善试点注册制安排，扎实做好全面实行股票发行注册制的各项准备。此外，《保险销售行为管理办法(征求意见稿)》出台，整体原则较此前征求意见稿不变，加强保险销售售前、售中、售后管控，并禁止炒作停售、强制搭售等，有望进一步整顿行业乱象，规范保险销售行为。对于下半年，我们认为受益于宽信用落地带动市场交易情绪的提升，短期券商表现仍保持乐观，但是从看全年业绩压力犹存，市场分歧较大，建议投资者关注机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券、投行业务改善可期，业绩基数相对较低的广发证券。对于保险板块，短期受制于消费反弹疲软，负债端仍承压，资产端有望受益于短期股市反弹提振和房地产风险边际改善，看好保险龙头低位布局。
子板块观点：
（1）券商板块：中报窗口期渐进，预期环比改善同比承压。中证1000股指衍生品上市，完善资本市场风险管理工具。目前券商板块估值仍处历史低位，全面注册制在即，对券商板块保持乐观，后续在流动性相对宽松及资本市场改革政策红利下，券商板块有较强的估值修复动力。建议投资者关注中信证券、广发证券、东方财富。
（2）保险板块：银保监会起草保险销售行为管理办法，推动行业规范发展与转型。短期保险负债端持续承压，房地产信用风险的边际改善有望推动保险股呈现低位反弹，因此建议重点关注房地产风险改善显著、寿险改革持续深化的中国平安。（3）多元金融板块：部分民营房企项目资产出售转让仍是大趋势。考虑到商业银行出表的压力、资金投放限制等因素，部分AMC机构有望受益于民营房企优质资产出让。建议关注海德股份，中航产融，越秀金控，经纬纺机。

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