汽车电子系列报告1：激光雷达从0到1，投资将走向业绩驱动

【投资要点】
激光雷达迎来高速增长期。近年来电动车渗透率快速提升，为L3及以上自动驾驶技术推广奠定基础。2022年成为L3普及落地的元年，其带来的最大变化就是激光雷达产品大范围实装量产车型。由此推动的激光雷达市场将迎来高速增长期，最终有望形成超千亿市场规模。
现阶段技术路线收敛于MEMS方案，未来格局未定。目前激光雷达技术仍处于高速发展期，在乘用车市场批量落地的核心问题是成本和性能的平衡。现阶段行业技术路线基本收敛于MEMS+905nmEEL+ToF方案，相关产业链公司最先迎来业绩释放。然而技术路线仍在演进，需关注产品代际更迭时技术路线切换的风险。比较有潜力的技术包括OPA纯固态扫描方案、1550nm+VCSEL激光器、FMCW测距原理等。
产业链公司即将迎来业绩释放，投资逻辑聚焦核心能力。考虑到车企新车型研发周期、乘用车产品销售周期，现阶段市场广泛采用的MEMS方案很可能成为未来3年的主流放量产品方案。随着新车上市放量，产业链公司即将迎来业绩释放期，投资逻辑将聚焦业绩释放节奏。背后是相关公司的核心能力。该阶段，最受益的是助力降本增效的上游元器件公司，包括BOM成本结构里占比较高的激光器环节，占比较高的光学元器件环节等。系统集成商的产品技术路线选择将指引上游元器件的市场空间，但现阶段其产品性能无法对客户车型销量产生决定性影响，因此系统集成商现阶段业绩主要取决于客户车型放量情况。
海外激光雷达公司提示技术发展方向。海外激光雷达公司纷纷上市，相比国内公司，其更加重视前瞻性技术研发，因此具有提示技术发展方向的意义。但是其量产落地能力较差，均处于投入期，估值参考意义有限。值得注意的是，海外市场给与了合作落地车型最多的Luminar最高估值，体现了现阶段对业绩释放预期的关注。
【配置建议】
激光雷达迎来全面量产落地，逐步形成千亿市场，我们认为将成为未来3年电子行业增速最高的细分板块之一，行业公司将逐步进入业绩释放阶段。上游元器件环节最能体现中国制造优势，助力激光雷达成本下行的，谨慎看好激光芯片公司长光华芯、炬光科技，光学元器件公司蓝特光学、永新光学，建议关注舜宇光学。同时，建议关注系统集成商的产品放量情况，包括速腾聚创、禾赛科技、图达通等。
【风险提示】
搭载激光雷达技术车型出现重大安全风险。新技术研发进展缓慢导致性能提升和成本下降低于预期。主流技术方案出现重大变化。汽车整体消费受宏观经济形势压制。

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