食品饮料行业周报：需求回暖下，业绩弹性机会有望显现

上周行情回顾
2022年7月25日-7月29日，食品饮料板块（申万）下跌2.75%，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.03%，沪深300下跌1.61%，食品饮料板块跑输上证综指2.24个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第30位。
核心观点
白酒：古井贡酒业绩预增，高端和次高端酒企或现弹性机会。古井贡酒发布业绩快报预计2022年上半年营收为90.02亿元，同比增长28.46%；归母净利润为19.19亿元，同比增长39.17%。古井贡酒主要销售地区为环皖市场。春节动销情况良好，5月初以来华东疫情得到有效控制等因素，或是古井贡酒上半年业绩快速增长的主要原因。在白酒消费升级趋势下，行业增长动能由量增逐步切换为价格升级。上半年以来，白酒价格指数环比保持增长，其中名酒增速领先。7月29日飞天茅台整箱批价为3140元，环比上涨20元，自5月下旬以来处于震荡上行区间。白酒具备较强的社交属性。下半年疫情可控以及暑期等旺季接踵而至等因素的推动下，白酒的聚饮场景有望回暖并加速恢复。上半年茅台、五粮液等均显现出较强的经营韧性，而且在渠道改革等红利的作用下，全年双位数业绩增长目标有望实现。次高端酒企在积极动销和消费场景恢复等因素的作用下，全年业绩可期。
啤酒：百威亚太高端化之路继续前行，夏季需求回暖叠加成本回落，啤酒板块迎来复苏机会。7月28日，百威亚太发布2022年上半年业绩报告，2022年上半年，百威亚太实现营业收入34.53亿美元，内生增长2.7%；实现净利润6.25亿美元，同比增长24.3%。公司销量同比下降1.4%，每百升收入同比提升4.2%。其中，中国市场受到疫情影响，上半年收入下跌3.2%，其中销量/价格分别同比-5.5%/+2.4%，高端及超高端产品组合仍然取得中个位数增长。当前公司业务已按月复苏，6月销量取得高个位数增长。展望下半年，在疫情缓解的背景下，6月社零已同比转正，消费复苏在途，叠加夏季高温啤酒消费旺季及成本有望下行，啤酒板块迎来复苏机会。
乳制品：价差扩大，头部企业的规模效应和品牌优势逐步显现。行业的高端化转型和高集中度的背景下，具备较高品牌价值和全面化产业链布局的头部企业优势更明显。上半年疫情扰动下，乳制品企业业绩表现分化或加剧。截至7月29日，乳制品板块共有八家企业发布业绩预告，其中仅两家报业绩预增。当前乳制品头部企业依靠较高的品牌价值以及全面化布局产业链上下游，其优势地位或将更加稳固。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
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