非银金融行业周观点：全面注册制有望加速，保险半年度冲刺表现亮眼

核心观点
全面注册制下半年有望取得突破，重点利好行业龙头。7月29日，证监会召开2022年系统年中监管工作会议，对下半年资本市场改革发展的重点工作进行部署，重点强调注册制改革，表明全面注册制已蓄势待发；同样强调资本市场制度建设和风险整治，有利于重点领域风险收敛。我们认为全面注册制改革或将在下半年取得较大突破，对于中信证券、中信建投、中金公司等投行业务龙头产生较大利好。
深交所总经理工作报告发布，指明积极推进全市场注册制准备工作。深交所网站30日披露深交所总经理2021年工作报告，指出：1）深交所将贯彻落实注册制改革“三原则”，积极推进全市场注册制准备工作，确保改革平稳落地。2）坚守创业板定位，加强全链条审核把关，压实发行人和中介机构责任，维护创业板注册制高质量运行。3）持续推动提高上市公司质量，完善基础制度，强化信息披露，畅通多元化退出渠道。定位于服务实体经济和创业创新的创业板为新一代信息技术、高端装备制造等新兴产业发展提供了平台，同时，注册制下企业IPO条件的优化并不意味着创业板上市监管放松，严格的信息披露要求和监管标准都有助于创业板注册制平稳起步、促进市场良性发展。
人身险边际大幅改善，财险再次印证向上行情。1）人身险行业2022年前6月保费收入21915亿元，同比+4.0%，其中寿险和健康险同比增速分别为+4.4%和+1.2%，较前5月累计同比增速-3.5%和-1.5%大幅改善。单月表现来看，6月寿险、健康险同比增速分别达+143.4%、+18.4%，主要系理财型产品销售火热与半年度收官冲刺推动。2）财产险行业2022年前6月保费收入8034亿元，YoY+9.4%，其中车险与非车险同比增速分别为6.2%和12.7%。车险6月同比+17%，增速环比+15pp，刺激汽车消费政策初显成效，我们认为大型险企规模优势有望持续凸显。
投资建议与投资标的
券商方面，流动性边际宽松，风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行情的基础仍在，我们维持看好评级。但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间，市场分歧较大，行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。首先，随着新发公募基金与基金行情的显著回暖，大公募主线的低位布局良机凸显，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注兴业证券(601377，增持)、长城证券(002939，未评级)；其次为机构业务主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商，建议关注国联证券(601456，未评级)、浙商证券(601878，未评级)。
保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险(01299，未评级)。
多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。
风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；
长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。

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