食品饮料周专题：悲观预期有所消化，优选绩优有催化个股

在7月4日周观点《验证期更看基本面成色，不畏短期波动》中我们提出，板块行情或保持震荡，主要系复苏的节奏和斜率确定性弱，同时短期疫情可能反复、中报密集披露业绩预期波动大，7月中旬地产等事件频出也加剧了市场对消费的担忧，本周板块明显调整较多，仍然是对前期逻辑不断演绎的结果。站在这个时点，我们认为市场的悲观预期有所消化，重点自下而上寻找基本面强势、有改革激励催化个股。
再度强调复苏弱且慢、存在区域和品类上的不平衡，目前处在复苏中，重点寻找绩优标的。在中期策略报告《在“疫情+刺激”完整周期中寻找弹性和确定性》我们提到2022年的复苏将弱且慢于2020年，主要系宏观经济背景弱、刺激力度小以及消费者消费意愿低，目前基本验证我们判断。当下板块仍然处于复苏阶段中，存在区域和品类上的不平衡，在区域上我们通过重点搜集各个省份刺激手段和疫情“外溢”压力分析等方式，认为华东地区具备较强阿尔法，从跟踪结果来看安徽、江苏等地动销恢复强于其他省份；在品类上，我们强调此次疫情影响更大的是省级间人口流动，但是对消费心理冲击较少，家宴等消费场景恢复较容易而商务活动或一直承压。随着复苏周期的延长，我们认为区域不平衡和品类不平衡的逻辑会有所延长，他们在经济复苏过程中有明显确定性。
今年是2020年提出实施国企改革三年行动的收官之年，食饮企业多属于国企，改革激励等方式对于企业的业绩释放潜力和动力均有催化，成为资本市场的重要主题。周日今世缘披露股权激励修正方案，国企改革再度推进。当前部分个股估值水平已处于低位，国企改革等事件催化有望带来上涨行情。
投资策略：7月份以来板块调整较多，悲观预期已经得到充分消化，后续板块或呈现分化趋势。我们认为绩优有改革催化的个股会率先反弹、积极推荐。前者我们基于区域和品类的不平衡逻辑，认为安徽、江苏等地具备区域阿尔法、应用于家宴市场的大众酒具备品类阿尔法，重点推荐白酒中的区域龙头和高端白酒，大众品重点推荐啤酒；后者我们重点推荐具有改革和激励预期的标的，如今世缘、老白干酒、燕京啤酒等。站在中长期，我们坚定看好食饮板块复苏后的表现，并认为高端品景气度会提升、大众品则能实现龙头格局改善，积极推荐各板块龙头公司。
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