游戏行业：7月游戏版号正常发放，游戏行业困境反转可期

事件
7月12日，国家新闻出版署公布2022年7月国产网络游戏审批信息，共发放67个游戏版号，包括吉比特旗下雷霆网络的手游《勇敢的哈克》、游族网络的手游《战火与永恒》、哔哩哔哩的手游《非匿名指令》和PC端/主机端游戏《暗影火炬城》、金山软件旗下西山居的手游《双相》、创梦天地《永恒轮回：无限》、中青宝旗下的手游《三国演义：兵临城下》和《明日战姬》等。
本次游戏版号审批时间间隔有所缩短，网络游戏获批数量继续提高。继4月12日和6月7日之后，国家新闻出版署本次披露的2022年7月67款国产网络游戏获批信息，是继2021年8月版号停发以来，国内第三次核发网络游戏版号。一方面，本次游戏版号获批距离6月份获批时间仅35天，监管审批速度在加快，未来或实现每月常态化审批发行。另一方面，本次获批游戏版号共有67款，与4月份和6月份的45款、60款相比，获批数量进一步提升。目前，今年以来已有172款游戏版号获批。此外，根据今年暑假期间未成年人游戏监管规则，只允许其在每周五到周日三天的20-21点之间登录游戏，与现有规定基本一致，游戏行业监管环境已经企稳，未来政策不确定性大幅降低。
游戏版号常态化审批已恢复正常，监管政策不确定性降低背景下，拥有优质内容和强研发能力的头部游戏企业或持续受益。随着游戏版号核发恢复正常，版号限制和政策压制因素已经缓解，游戏产品内容质量和用户体验将成为核心因素。根据中宣部出版局下发的《游戏审查评分细则》，拥有内容向、高品质、中华优秀文化题材等特点的游戏预计将更加符合政策导向，拥有高品质内容游戏，研发能力强的头部游戏公司有望持续受益。目前，游戏行业PE（TTM）为22.19倍，位于近五年40.49%分位，整体估值水平尚处低位，建议关注拥有高品质内容游戏，研发能力强的头部游戏公司。
投资建议：随着游戏版号核发恢复正常，游戏行业监管环境开始企稳，未来政策不确定性降低，游戏行业或迎困境反转，建议关注拥有优质内容和强研发能力的头部游戏企业。
风险因素：下游需求不及预期影响；行业政策变动影响；游戏开发和出海不及预期影响。

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