计算机行业2022年8月投资策略暨Q2业绩前瞻：疫情影响中报业绩承压，关注相控阵领域投资机会

核心观点
2022上半年前瞻：疫情影响业绩承压，下半年有望逐季回暖。疫情在二季度影响明显，整体来看，大多数公司收入和利润均呈现明显压力，尤其是政府收入占比较高的行业。目前也仅有下游景气度最高的信息化行业相对表现较好，如汽车智能化、新能源IT、军工信息化。计算机公司收入多半集中在下半年，因此即使上半年疫情造成不利影响，三四季度同样有望追回上半年业绩。随着美国可能断供EDA事件的催化，我国软件行业国产化进程有望进一步加速，下半年行业有望逐季回升。
军工信息化持续高景气，有源相控阵雷达有望加速发展。国防财政支出增速重回7%以上，军工信息化领域有望加大投入；在当前疫情背景下，军工是为数不多预算持续增长，且需求加速的行业。相控阵雷达比机械雷达技术进步明显，已成为目前雷达行业发展的主要方向，其中有源相控阵雷达是当前主流体制。T/R组件是有源相控阵雷达的核心组件，直接决定雷达性能；有源相控阵雷达每一天线阵列均配置了一组完整的T/R组件，相比无源相控阵T/R组件数量大幅增加。近期上市的国博电子就是以T/R组件为核心业务。
T/R组件在相控阵雷达中价值占比约60%，市场空间广阔。随着相控阵技术在各个方向的应用，如精确制导、雷达探测、卫星通信等，T/R组件有望在十四五期间加速成长。
相控阵校准测试系统有望同步高增长，霍莱沃相控阵相关产品同样可期。相控阵雷达等武器装备现代化升级有望加大投入。公司相控阵校准测试系统的需求和相控阵雷达的型号呈直接关系，与相控阵雷达产品有间接关系。随着“十四五”期间军工领域相控阵技术应用深化，以及公司收购弘捷电子51%股权，双方在产品、技术、客户等领域协同效应显著，相控阵校准测试系统有望保持高增长。公司中标3.34亿元（含税）大单进一步验证行业景气度。公司凭借积累多年的仿真测试技术，业务延伸至相控阵产品本身，相关样机未来有望进一步放量。
投资建议：关注相控阵领域投资机会。相控阵技术在十三五期间已经逐步成熟，预计十四五期间将持续提升应用场景和采购量。在无源相控阵向有源相控阵逐步过渡中，T/R组件和芯片有望大幅受益，尤其是是景气度较高的机载、星载、弹载领域，重点关注T/R组件相关公司。相控阵校准测量系统同样也是相控阵雷达产业的重要一环，霍莱沃在传统测量业务保持高景气，中标大单；同时也在积极布局相控阵相关产品，未来有望进一步放量。相控阵产业在十四五期间有望加速发展，重点关注霍莱沃。
【点击查看PDF原文】