化妆品与日化行业研究：7月美妆淡季下薇诺娜/瑷尔博士延续强劲增长

投资建议
从电商跟踪数据来看，7月线上美妆大盘表现平稳（同比微降2%），抖音延续高增、京东/淘系增速有所承压。品牌商继续推荐7月美妆销售淡季下淘系+抖音+京东GMV同增18%（增长稳健）、Q3优势大单品清透防晒乳在高温天气&出行恢复下有望持续放量以及股东减持下估值调整至历史低位、中报业绩有望靓丽带来催化的贝泰妮。原料商继续推荐优势产品提价顺畅&产能持续释放&成本压力逐步缓解&Q2业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份。
7月淘系+京东+抖音美妆销售数据跟踪
7月线上美妆大盘同降2%，抖音延续高增、京东/淘系增长承压。7月抖音+淘系+京东美妆销售额249亿元、同降2.0%，增速较Q1/Q2略有放缓（Q1/Q2增速为2.4%/1.7%），主要系“6.18”大促虹吸作用、美妆消费淡季影响。7月淘系/抖音/京东美妆销售额占淘系&抖音&京东美妆整体销售额比例分别为67%/22%/11%，分别同比-8.6/+11.4/-2.8PCT。
1）淘系：“6.18”大促透支+淡季+分流影响，整体增长承压。7M22淘系（天猫+淘宝）护肤销售额118.7亿元、同比-9.1%，降幅相较6月略有扩大（6月同比-5.4%）；彩妆销售额48.3亿元、同比-21.5%。2）京东：7月京东美妆（彩妆+护肤）销售额27.2亿元、同降22%，其中销量同降23.5%、均价同增2%。3）抖音：7月延续高增。TOP300护肤品牌销售额38.6亿、同增97%，TOP300彩妆品牌销售额16.29亿元、同增117%。
重点公司跟踪：1）贝泰妮：整体增长稳健，抖音发力、淘系/抖音增速放缓。薇诺娜7月淘系+抖音+京东GMV同增18%，其中淘系/抖音/京东同比-11%/+381%/-12%。2）珀莱雅：“6.18”大促透支影响淘系/京东增长承压，珀莱雅抖音稳步增长、彩棠抖音继续放量。珀莱雅7月淘系+抖音+京东GMV同降9%，淘系/抖音/京东同比-17%/+23%/-36%；彩棠7月淘系+抖音+京东GMV同降1.3%，其中淘系/抖音/京东同比-31%/+302%/-51%。3）华熙生物：淘系增长承压，抖音拓展成果显著、继续高增，京东稳健增长。四大品牌7月淘系+抖音+抖音合计GMV同增2%，淘系/抖音/京东同比-33%/+110%/+15%。4）鲁商发展：瑷尔博士7月淘系+抖音+京东GMV同增34%、表现亮眼，其中淘系/抖音/京东同比+32%/+37%/+44%；颐莲7月淘系+抖音+京东GMV同降21%，淘系/抖音/京东同比-32%/-7%/-6%。
行情回顾
近一周（2022.8.8~2022.8.12）上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.55%、涨1.22%、涨0.82%，化妆品板块跌0.25%，跑输沪深3001.07PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，水羊股份、丽人丽妆、丸美股份涨幅居前，珀莱雅、青松股份、逸仙电商等跌幅居前。
行业动态
行业新闻：水羊股份年产值40亿级智造基地投产；莹特丽1H22调整后净利润同增54.4%，营收3成来自新品牌；资生堂1H22销售额/核心营业利润同比-0.4%/-24%，中国成第一大市场，领投创健医疗入局重组胶原蛋白。
重点公告：水羊股份公告1H22业绩，收入22亿元、+3.9%，归母净利0.83亿元，-6.9%，其中2Q22归母净利0.41亿元、-29.4%。
风险提示
营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。

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