食品饮料行业周报：业绩筑底，价值逐步显现

行情回顾
2022年10月31日-11月04日，食品饮料板块（申万）上涨11.18%，上证综指上涨5.31%，深证成指上涨7.55%，沪深300上涨6.38%，食品饮料板块跑赢上证综指5.87个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第2位。
核心观点
白酒：高端酒展现抗周期性，次高端及区域白酒业绩有望反弹。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月4日飞天茅台整箱批价为2990元/瓶，环比上涨20元/瓶，扭转近两周以来下降趋势。2022年10月全国名酒批价的环比指数为100.18，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒10月批价的环比指数为100.28，扭转7月以来价格指数连续下滑趋势。白酒三季报中，茅五泸等高端白酒韧性凸显，2022单Q3业绩延续增长态势。山西汾酒、水井坊等次高端白酒在2022单Q3业绩的增速出现较大幅度反弹。区域白酒在2022单Q3业绩表现出现分化，主要与白酒企业在优势市场受疫情影响的差异化程度相关。总体来看，高端白酒在定价权、回款表现、业绩韧性上均领先于行业，具备抗周期性。次高端白酒和区域白酒随疫情精准化防控有序推进，业绩弹性逐步显现。随终端需求的不断好转，白酒板块基本面好转逻辑有望逐步得到验证。
啤酒：坚定高端化战略，厂商盈利能力有望转好。产量端来看，啤酒板块Q3产量达1125千万升，同比增长9.35%，其中7/8/9月分别同比增长10.8%/12.0%/5.1%。销量端来看，2022Q3青岛啤酒/重庆啤酒/惠泉啤酒销量同比增长10.6%/1.3%/7.0%，青岛啤酒实现销量反弹，重庆啤酒受到疫情多发及高温限电影响，销量增速放缓。啤酒高端化战略稳步前行，吨价不断提升。当前原材料成本价格持续下行，啤酒厂商原材料成本压力趋缓，啤酒板块盈利能力有望释放。疫情管控放松预期下，餐饮及夜场场景有望持续恢复，叠加世界杯催化，预计啤酒厂商盈利能力有望释放。
速冻品：Q4速冻品旺季，成本价格回落下盈利能力有望回升。千味央厨2022Q3实现营业收入3.82亿元，同比增长19.21%，实现归母净利润0.24亿元，同比增长18.95%。由于疫情减缓，公司Q3业绩相较Q2实现环比改善，直营大客户有一定的恢复，经销商客户销售良好。Q4旺季来临，公司经营较为稳健。安井食品2022Q3实现营业收入22.81亿元，同比增长30.79%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长61.73%。公司主业表现亮眼，预制菜业务布局顺利。Q4为速冻品传统旺季，期待原材料成本价格回落下企业盈利能力回升。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。

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