煤炭周报：利好政策奠定主基调，备战旺季静待花期

长期利好政策奠定行情主基调，短期供暖季需求释放和长协价提升有望带动盈利和估值共振。煤炭资源网数据显示，截至11月4日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1565元/吨，周环比下跌30元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1166元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1072元/吨，周环比均持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于1198元/吨，周环比下跌2元/吨。近日，发改委陆续发布《2023年电煤中长期合同签约履约方案通知》和《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》：一方面，2023年签约数量要求由“中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上”改为“原则上煤炭生产企业签订任务量不应低于自有资源量的80%、不低于动力煤资源量的75%”；另一方面，原料用能范畴得到界定，煤化工产业原料用煤不再纳入能源消费总量控制。长期来看，政策利好导致行情主旋律不改。短期来看，近期属于用煤最淡季，但在长协价参考指数NCEI、CCTD和BSPI全线上涨的情况下，11、12月长协价可能会上调至728、731元/吨，预计11月下旬供暖季需求释放和长协价提升将带动盈利和估值共振。
焦煤市场短期承压。据煤炭资源网数据，截至11月4日，京唐港主焦煤价格为2550元/吨，周环比下跌80元/吨；产地方面，山西低硫周环比下跌230元/吨，山西高硫周环比下跌102元/吨，柳林低硫周环比下跌80元/吨，灵石肥煤周环比下跌100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌50元/吨。受终端市场疲软的影响，焦炭企业价格下行，行业悲观情绪蔓延，对焦煤市场形成负反馈。考虑到目前焦钢企业均亏损较严重，预计停产减产计划将削弱对上游的采购积极性，且下游对上游的价格打压意愿较强，短期焦煤市场或将承压。
焦炭基本面趋于宽松。据Wind数据，截至11月4日，唐山二级冶金焦市场价报收于2650元/吨，周环比持平；港口方面，天津港一级冶金焦价格为2810元/吨，周环比下跌100元/吨。下游方面，随着“金九银十”过去，钢材市场缺少需求支撑，在淡季预期的影响下，部分钢厂开始停产检修，焦炭企业刚需承压。目前河北部分钢厂已对焦炭进行二轮提降，合计降幅200-220元/吨。上游方面，焦煤价格近期出现回落，焦炭的成本支撑下移。此外，在疫情影响下，部分焦企因运输问题有少量累库，焦炭基本面支撑不足，市场情绪转弱。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。
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