交通运输行业周报：四季度成品油运或将继续保持强势，多重利好航空复苏趋势增强

航运方面，美股成品油运龙头天蝎座（Scorpio）披露公司三季报，其中三季度公司实现净利2.66亿美元，创下历史单季最好业绩。9月成品油出口强势，在四季度成品油出口配额超市场预期增长之下，我们预计11月和12月成品油运市场或将继续保持强势，同时当前国内成品油供大于求的局面仍然存在，在国内炼厂产能充足，国内需求仍然相对不强的情况下，对外成品油出口配额有望超预期，今年前三季度我国对欧洲柴油出口同比增长近3倍，明年对俄成品油禁令实施后我国对欧洲成品油出口有望超市场预期。航空方面，11月2日，民航局不再将航班量低于或等于4500班作为启动补贴的条件，我们预计将对民航业减亏起到积极作用，同时当前随着航空燃油价格走低，燃油附加费多次下调，防控政策不断动态调整，预计四季度航司在供给端和需求端的压力有望减轻。
核心观点：
①美股油运龙头天蝎座创单季历史最好业绩，四季度成品油运或将继续保持强势。美股成品油运龙头天蝎座（Scorpio）披露公司三季报，其中三季度公司实现净利2.66亿美元，创下历史单季最好业绩。9月国内成品油出口强势，据海关总署数据，9月中国成品油出口量为564万吨，环比增近18%，同比增36%，同时9月末商务部下发成品油出口配额1325万吨，为今年以来下发数量最高的配额，我们预计11月和12月成品油运市场或将继续保持强势。同时由于当前国内成品油供大于求的局面仍然存在，在国内炼厂产能充足，国内需求仍然相对不强的情况下，对外成品油出口配额有望超预期，今年前三季度我国对欧洲柴油出口同比增长近3倍，明年对俄成品油禁令实施后我国对欧洲成品油出口有望超市场预期。②多重利好航空复苏确实增强，年内燃油费第三次下调助力四季度需求改善。我们认为前三季度航空旅客量不足的主要原因包括公商务出行需求受抑；油价上涨传导成本压力，票价高位抑制部分需求；旅行需求多次受到疫情扰动影响。当前随着航空燃油价格走低，燃油附加费多次下调，防控政策不断动态调整，预计四季度航司在成本端的压力有望减轻。同时近期民航局不再将航班量低于或等于4500班作为启动补贴的条件，此次政策对民航业减亏起到积极作用。③10月快递量与收入同比基本持平，未来“保价赔偿”或成行业新战场。10月上中旬，行业规模回升明显，最高日处理量超3.6亿件。国庆期间，线上消费持续回暖，快递业务量逐日递增，共揽投快递包裹41.02亿件，同比增长5%。其中，快递包裹揽收量达21.35亿件，同比增长7.2%。10月下旬，受多地疫情散发影响，业务量有所回落。同时万得数据显示，“三通一达”中，韵达、圆通速递和申通快递9月份的单票收入都出现了不同程度的增长，分别同比增长了22.9%、10.6%和15.6%。此外，“双11”前夕，顺丰推出了“保价服务2.0版本”。与此同时，京东快递也在保价服务上加码，推出“全额保”服务。顺丰与京东两家物流巨头开始在保价服务上展开较量，“卷”向了保价服务的“新战场”。我们认为未来快递业在逐步告别价格战之后将更加注重质的提升以不断提升业内的竞争地位。
行业高频动态数据跟踪：
①航空物流：11月日均执飞货运航班同、环比回升明显，环比上涨近三成。②航运港口：克拉克森VLCC平均TCE环比增至8万美元/天，6500车位汽车船运价10月达到10万美元/天。③快递物流：旺季价格如期上涨，“保价赔偿”新战场开辟。④即时物流：顺丰同城全力备战“双11”大促，赋能各平台及商家提效增速。⑤航空出行：11月首周国内执飞航班架次回暖，国内飞机日利用率环比上升0.13小时/天。⑥公路铁路：本周中国公路物流运价指数为1044.69点，甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达423。⑦交通新业态：Uber第三季度网约车订单总额137亿美元，22Q3网络运单同比增长37.2%。
投资建议：
建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建议关注中远海特（600428.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、长久物流（603569.SH）。
建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。
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