银行行业研究周报：专项债提前批呼之欲出，政策加码中长期信贷投放

银行基本面高频跟踪
本文将密切跟踪影响银行量、价、质的相关高频指标，力图以点窥面，及时抓住银行基本面变化的信号。
【量】
资产端：1）居民端消费整体乏力，房地产销售继续下行。疫情多地散发，居民活动和消费疲软。本周（10.29-11.4）九城地铁客运量合计1.58亿人次，较上周减少4164.99万人次，同比-38.69%。电影票房同比-80.70%，仍不及去年同期。房地产销售同比延续下滑趋势，本周30大中城市商品房成交面积合计253.45万平方米，同比-28.91%，较上周-18.88%。其中，一、二、三线城市商品房成交面积分别同比-28.11%、-30.81%、-25.05%；同比增速分别较上周-14.24pct、-25..44pct、-7.67pct。
2）基建投资较为平稳。本周基建原材料价格小幅波动，唐山钢厂高炉和焦化企业开工率高于去年同期，整体基建投资较上周保持平稳。本周国债净融资额环比上升，城投债、地方债下降。
3）布伦特原油价格小幅下降，开工率下降。布伦特油价格小幅下降，大宗商品价格稳定有助于支撑中下游企业的盈利空间、增添信贷需求，应予以持续关注。汽车全钢胎、半钢胎、织机以及PTA开工率分别环比-6.67pct、-1.45pct、-1.75pct与-0.10pct。
4）本期土地供应面积、成交面积环比下降，溢价率下降。在上周高基数影响下，本周100大中城市土地供应面积、成交面积环比下降。在“保交楼”与“稳民生”的诉求逐步得到实现的同时，房地产信用风险持续化解，房地产销售或将呈现回暖态势。
银行基本面高频跟踪
【价】
1）本周央行OMO净投放-7370亿元，MLF等量平价续作5000亿元，暂无SLF操作。
2）一年期LPR和五年期LPR利率维持不变，LPR1Y互换利率维持不变、LPR5Y互换利率小幅上涨。
3）本周10年期国债收益率下降，期限利差扩张；同业存单发行利率分化，短期到期收益率上升。银行间市场短期资金价格下降，银行理财产品预期收益率持平。
4）本周汇率有所上升，中美利差持续倒挂。中美利差倒挂的根本原因在于两国经济周期错位所导致货币政策的背离，美联储持续加息进一步加剧中美利差倒挂趋势。
【质】
1）本周全球新增确诊病例有所下降，但仍存在不确定性，后续需关注疫情控制与复工复产推进情况。
2）本周10年期AAA级企业债、产业债以及城投债信用利差均下降；评级利差中，企业债上升、产业债与城投债持平。
3）本周无新增首次违约企业，同时有两家民营企业再次违约。整体来看，在稳增长预期下，信用市场虽不排除区域性、阶段性风险暴露，但随着政策环境边际放松，整体风险有望改善。
板块行情与资金动态
A股：银行板块周涨幅排名第28
本周银行指数+1.51%，在30个中信一级行业指数中排名第28，沪深300指数+6.38%，上证指数+5.31%，创业板指+8.92%；北向资金持有银行股市值占比较上周末-0.28pct，其中，本期北向资金净买入工商银行最多，张家港行陆股通持仓占比正向变化最大。
银行个股涨幅前三的分别是张家港行（+7.66%）、瑞丰银行（+7.58%）、招商银行（+6.99%）。
银行个股跌幅前三的分别是无锡银行（-7.14%）、南京银行（-5.16%）、成都银行（-3.93%）。
H股：银行板块周涨幅第23
本周香港银行指数+0.48%，在24个行业指数中排名第23，恒生指数+8.73%。恒生科技指数+15.63%。
中国内地银行个股8涨4跌，涨幅前三为招商银行（+10.13%）、民生银行（+3.04%）、邮储银行（+2.86%）。
重点关注
1.专项债提前批呼之欲出。据21世纪经济报道，近期监管部门已向地方下达2023年提前批专项债额度，该批专项债或将于明年1月发行，争取上半年将资金使用完毕。这是继10月中下旬发改部门组织申报专项债项目后，专项债提前额度下发同步跟进的配合。
2.本披露额度有望达1.77万亿元-2.19万亿元。新增专项债“提前批额度”起源于2018年，近四年来（2019-2022年）提前批额度占上年新增专项债的60%、46.51%、47.20%、40%，平均占比达48.43%。假设2023年新增专项债额度与2022年一致，本提前批次额度占2022年新增专项债额度48.43%（平均值）~60%（最高值），则2023年度提前批额度可达1.77~2.19万亿。
3.本次提前批专项债额度预计最高可拉动1.36万亿元基建中长期贷款投放。专项债一般用于重大基础设施建设，据披露今年上半年新增专项债3.41万亿元，其中投向基建领域的77%（剔除社会事业、生态环保、支持化解中小银行风险），约为2.63万亿元。据人民银行披露数据显示，今年上半年基建类中长期贷款新增2.12万亿元，可知贷款占整体基建投资的比例为2.12/（2.63+2.12）=44.65%。若本次提前批额度达2.19万亿元，则可预计拉动基建中长期贷款2.19/3.41*2.12=1.36（万亿元）。
当前经济稳增长的诉求更加迫切，在外需走弱、内需缓慢修复下，短期投资将承担支撑经济增速的重要任务。同时我们也应该看到在经济回升与信用修复的过程当中，结构性的特点也愈发突出，近期票据利率出现下探，我们预计与贷款需求整体走弱相关。结合三季报数据，我们建议关注资产扩张有抓手、信用风险管控优的银行。我们继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。
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