装修建材点评报告：楼市再松绑，Q4消费建材迎业绩、政策共振

事件
2022年11月10日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。此外，8月份以来，中债增进公司共推进十余单房企增信项目，支持新城控股、美的置业、龙湖等多家民营房企发债融资83.68亿元，累计带动民营房企发债融资155亿元。
据钱江晚报，杭州发布《关于调整杭州市个人住房按揭贷款政策的紧急通知》，2022年11月11日起：1）利率方面，贷款购买普通自住房，首套利率不低于LPR-20bp，二套不低于LPR+60bp。政策调整范围为杭州市全辖。2）限贷政策方面，贷款购买第二套普通自住房，最低首付比例为40%。政策调整范围为杭州市限购区。
投资要点
民营房企融资通道逐渐畅通，“保交楼”望加快推进。近期地产融资端政策暖风频出，本次龙湖发债先行获受理，更释放了支持民营房企融资发债的明确信号。预计随融资纾困政策持续发力，民营房企发债主体范围和发债规模将逐渐扩大，更多房企偿债压力有望边际缓解。
购房信贷放开促销售好转，核心城市有望迎实质性政策松动。杭州本轮政策为2022年度力度最大的救市政策，首套/二套房贷最低利率下调为4.15%/4.9%（较今年六月以来首套/二套房贷利率分别为4.25%/4.95%的水平大幅降低），二套住宅最低首付比例从六成调整为四成。此前诸多二三线城市均出台购房宽松政策但效果微弱，而作为新一线城市的杭州出手救市，进一步释放了楼市宽松的政策信号，预计后续可能有更多核心城市跟进。
消费建材Q4有望迎来业绩&政策共振
2022年以来消费建材板块在原材料、疫情、地产多重拖累下明显承压，目前诸多不利因素均现边际改善：下半年以来多个品种大宗原材料价格进入下行通道，11月疫情管控边际放松或加快施工进度从而加速收入确认；叠加Q4旺季效应以及消费建材龙头企业进入年底冲刺阶段，我们判断Q4消费建材行业有望迎来业绩和政策共振阶段。建议重点关注三棵树、东方雨虹、皮阿诺、科顺股份、兔宝宝、蒙娜丽莎、东鹏控股、伟星新材、鲁阳节能、箭牌家居等。
风险提示
1）房企融资后续进展不及预期；2）疫情影响楼市销售回暖不及预期；3）消费建材公司现金流恶化风险。

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