纺织服装行业周报：阿迪达斯22Q3营收货币中性同增4%，喜临门双十一表现亮眼

投资要点
本周专题：阿迪达斯公布22Q3业绩，下调22全年营收预期
22Q3，阿迪达斯营收同比增长11.4%至64.08亿欧元，货币中性下同比增长4%，2022年1-9月，营收同比增长7.5%至173.06亿欧元，货币中性下同比增长1%。分地区看，22Q3，EMEA、北美、大中华区、亚太地区、拉美地区营收货币中性下分别增长7.4%、8.2%、-26.6%、14.6%、50.6%。2022年1-9月，EMEA、北美、大中华区、亚太地区、拉美地区营收货币中性下分别增长7.7%、13.9%、-32.1%、-0.4%、42.5%。22Q3毛利率同比下滑1.0pct至49.1%，2022年1-9月，毛利率同比下滑1.5pct至49.7%。毛利率下滑主要系产品涨价及汇率正面影响难以抵抗供应链成本上升、零售折扣加深和不利的市场组合，预计接下来促销力度加大，2022全年毛利率预计为47.0%。截至22Q3末，集团存货为63.15亿欧元，同比增长72.4%，货币中性下同比增长63%，存货大幅上涨主要由于：1）西方市场消费者需求自9月初开始放缓；2）去年同期越南工厂因疫情暂停运营形成低基数；3）不同订单模式导致供应链交货时间增加。考虑终止与Yeezy品牌合作，阿迪达斯下调2022全年货币中性收入至同比增长低单位数。
行业动态：加拿大鹅FY23Q2业绩；UnderArmourFY23Q2业绩；欧派家居与喜临门战略合作
1)11月2日，加拿大鹅公布截至2022年10月2日止的2023财年第二季度业绩，加拿大鹅录得收入2.77亿加元，较上年同期相比增长19.0%，按固定汇率计算增长22.3%，业绩增长得益于北美整体强劲表现以及欧洲、中东和非洲地区批发增长。分区域看，除亚太地区以外，加拿大鹅在加拿大、美国、欧洲、中东、非洲等地区的收入均有所增长。基于宏观经济的不确定性，加拿大鹅下调了2023财年第三季度和全年展望预期，三季度收入预计在5.8亿美元至6.6亿美元之间，财年总收入预计为12亿美元至13亿美元。同时加拿大鹅将进一步推动品牌热度，严格控制非战略支出，以提高盈利增长。
2)11月4日，UnderArmour公布截至2022年9月30日止的2023财年第二季度业绩。品牌总营收16亿美元，比去年同期增长2%。产品品类上看，服装收入下降2%至10亿美元；配饰收入下降12%至1.11亿美元；但鞋类收入增长14%至3.76亿美元。从地区上看，亚太地区在本季度营收同比增长7%，促使国际营收同比增长了7%至5.47亿美元。北美营收同比下降2%至10亿美元，中东地区增长了9%，拉丁美洲增长了3%。UnderArmour由于通胀压力和供应链中断，下调对2023财年总体业绩的预期，全年营收预计以低个位数增长，预计北美市场的收入将持平，国际市场收入预计将以中个位数的速度增长。服装品类收入预计将持平，而鞋类品类收入预计将实现低双位数的增长。
3)11月10日，“欧派衣柜X喜临门全球战略合作签约仪式暨Omax“净”系列健康睡眠空间发布会”在广州欧派集团总部举行。欧派衣柜战略携手喜临门，打造了整家首个Omax“净”系列健康睡眠空间，让消费者体验“一体化设计、一站式配齐、一揽子服务”的中国整家健康睡眠服务。此次欧派衣柜与喜临门联合研发的整家Omax“净”系列健康睡眠空间，由三部分组成，分别是「Omax“净”系列床垫+Omax“净”系列软床+欧派净醛柜门墙」，在保证产品本身环保的同时，也为消费者提供一个环保健康的卧室空间。其中Omax“净”系列床垫+Omax“净”系列软床视为本次发布会的最大亮点之一，也是欧派衣柜与喜临门深度联合研发的两大重磅产品。
行情回顾（2022.11.07-2022.11.11）
本周纺织服饰板块、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨2.63%，SW轻工制造板块上涨3.95%，沪深300上涨0.56%，SW纺织服饰板块跑赢大盘2.1pct，SW轻工制造板块跑赢大盘3.4pct。各子板块中，SW纺织制造上涨2.56%，SW服装家纺上涨2.39%，SW饰品上涨3.44%，SW家居用品上涨6.43%。截至11月11日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为16.79倍，为近十年的10.13%分位；SW服装家纺的PE为15.41倍，为近十年的9.47%分位；SW饰品的PE为17.52倍，为近十年的17.26%分位；SW家居用品的PE为22.43倍，为近十年的5.07%分位。
投资建议：
纺织服饰板块，纺织制造方面，10月美国CPI同比增7.7%，低于市场预期，外需或逐步有改善迹象，当前时点，继续跟踪海外需求恢复及国际品牌库存去化情况，但优质纺织制造龙头估值已极具吸引力，需关注低估值优质制造龙头布局机会，推荐华利集团，关注健盛集团、申洲国际。品牌服饰方面，本周国家体育总局联合7部委印发《户外运动产业发展规划（2022-2025年）》，再次给运动行业带来政策利好，双11期间，京东新百货运动户外品类全面爆发，李宁、安踏、乔丹、昂跑等品牌专业跑步品类成交额同比翻倍增长，伴随疫情防控政策优化，消费者户外运动需求有望持续增长，品牌线下门店客流预计逐步恢复，利好品牌复苏及库存去化，建议优选运动服饰及珠宝首饰，推荐波司登、建议关注李宁、安踏体育、稳健医疗、周大生（根据亿邦动力网，周大生双11全渠道销售额近7亿元，同比增长70%）。
家居用品板块，预计在家居行业外部环境压力较大背景下，行业仍以分化、整合为主基调。头部家居企业业绩表现稳健，零售端通过品类融合、整装渠道打开成长空间，工程端严控风险下有望平稳增长。双11期间，头部家居企业销售亮眼，喜临门双11期间（10.20日-11.11日）全网销售额同比高增52.90%至12.82亿元，蝉联天猫/京东/苏宁平台床垫类目第一名；索菲亚蝉联京东平台全屋定制榜单第一名、天猫平台定制衣柜类目第一名。继续建议优选头部家居企业，积极关注喜临门、欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。
【点击查看PDF原文】