钢铁行业月度报告：10月钢材供给增长放缓，政策推动需求改善可期

投资要点：
10月粗钢产量同比提升11%；生铁产量同比提升11.9%；钢材产量同比提升11.3%；钢材表观消费量11082.9万吨，同比提升10.45%；10月国内钢材出口518.4万吨，同比提升15.2%；进口77.2万吨，同比-31.68%；净出口441.2万吨，同比提升30.92%。
10月国内钢材产销延续大幅回升态势，但边际上有所放缓，一方面受去年限电限产低基数的影响，同时进入10月后，国内多地疫情蔓延，对下游工业生产和建筑施工有一定冲击，导致需求放缓。10月国内钢材出口增速回升。整体来看，目前下游耗钢大户房地产行业仍然偏弱，需求整体并不稳固；供需仍未摆脱偏弱格局，国内钢材延续去库态势。10月钢材和原材料价格均下跌，其中原材料价格跌幅大于钢材。
10月旬度日均粗钢产量分别是282.1万吨/日、278.66万吨/日、276.09万吨/日。11月上旬日均粗钢产量271.86万吨。10月旬度日均铁水产量分别是245.08万吨/日、241.13万吨/日、243.59万吨/日。11月上旬日均铁水产量233.77万吨。整体来看11月上旬以来，钢企供给有收缩。年末个别省市实施限产，或将供给压力有缓解。
10月钢铁下游行业来看，基建、汽车板块呈现高位回弱，房地产投资走弱、但拿地有改善。原材料价格跌幅大于钢材，但受价格变化滞后影响，盈利并未有体现，10月螺纹模拟毛利102.39元/吨，环比-24.96元/吨；热卷20.5元/吨，环比-38.59元/吨；冷轧板卷64.75元/吨，环比增加62元/吨。
投资建议：10月钢材市场供需增长放缓，尽管10月宏观受疫情有影响，但目前“20条”明确了防疫政策逐步优化的大方向，地产供给端融资支持亦在升温，钢铁主要行业回升可期。叠加后续部分钢铁供给限产的推进，供需格局或将有边际小幅改善。关注部分估值处在低位的特钢和管材类公司。
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