煤机设备资本开支增长动力研究：煤机景气可持续，龙头受益智能化

核心观点
2022年煤炭行业高景气，推动煤机设备高景气。俄乌冲突导致能源安全成为全球重大关切，在我国一次能源结构中，煤炭在较长时期内仍是主体能源，煤炭仍是保障能源安全的压舱石。2022年以来，国家大力推动煤矿增产保供，煤炭价格维持高位运行，煤炭行业景气度高；
煤机设备更新换代占据其市场空间主导地位。煤炭核准新增产能具有一定周期集中性，行业新核准产能相比煤炭产量处于较低水平；煤矿建设周期较长，新建煤矿对全行业资本开支拉动作用相对有限；煤机设备投资占煤炭行业资本开支比例较低，煤机设备更新换代相比新建煤矿周期，所用时间甚至更短，是推动煤机设备市场增长的主要动力；
煤机智能化长坡厚雪。政策积极推动煤矿智能化建设，煤炭行业高景气下煤企也有较强意愿进行智慧煤矿建设，煤机设备作为智慧煤矿必不可少的要素，有望迎来良好发展机遇；智慧煤机目前尚处于起步阶段，在新技术的推动下更新迭代周期较短，我们认为智慧煤机具备广阔的市场空间和良好的持续性，煤机设备龙头企业有望从行业发展中受益。
投资建议与投资标的
郑煤机与天地科技是智慧矿山领域龙头企业，牵头多项煤矿综采装备标准的制定和设备研制，积极推动新技术在煤矿综采的利用，引领了中国煤矿装备的发展方向，业务包括煤矿安全装备、技术以及矿山灾害防治领域。智慧煤矿发展空间大，智慧煤机长坡厚雪，郑煤机与天地科技自2021年以来业绩表现良好，后续有望受益于煤机设备的广阔空间。
风险提示
宏观经济变化，市场竞争加剧，产业政策变化，技术研发不及预期

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