建筑行业周观点:地产基本面修复叠加基建投资加速,重视春季行情

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任鹤 发表于 2023-1-30 00:00:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
核心观点
地产基本面底部确认,12月单月数据开始修复
12月单月同比销售额/销售面积/开发投资/到位资金降幅分别收窄4.6/1.7/7.7/6.7pct,疫情管控优化,2023年“全力搞经济”预期下,购房信心迎来重筑。房企融资支持政策加码,“保交楼”推动竣工端率先修复,而后随着销售复苏,新开工有望转暖。
基建投资提速有望延续,水利、能源高景气,交运仓储反弹可期
基建投资图景:固投稳步增长,“基建稳增长”成效显著。2022全年,全国固定资产投资(不含农户)完成额同比增长5.1%,广义基建投资全年同比增长11.5%,对固定资产投资增长发挥重要支撑作用。分领域看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长19.1%,交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.1%,水利、环境和公共设施管理业投资同比增长10.3%。重点领域展望:水利工程领域财政支持力度大,项目储备充足,有望迎来新一轮建设高峰期,预测2023年投资增长10%;铁路领域当前投资放缓,但铁路建设仍存在结构性不足,建设空间仍在,核心城市轨道交通建设潜力较大;能源领域投资加码,风光发电装机规模持续高增,带动建安需求增长。
近期重点推荐:中国中铁
1)基建主业根基稳固,结构持续优化:公司铁路/公路/轨交市占率分别超45%/35%/10%,基建业务收入占比约86.5%,其中毛利率较高的市政业务占比提升,而毛利率较低的铁路业务占比减少;2)布局水利等新兴领域,加速开启第二增长曲线:2022Q3,“第二曲线”业务新签合同额2766.3亿元,占基建业务新签比例15.8%,其中水利水电新签合同额1222.3亿元,同增682%;3)财务指标稳健,股权激励促发展:公司基于稳健经营,持续深化国企改革,激发集团经营活力。
预计公司2022-2024年归母净利润284/320/362亿元,每股收益1.15/1.30/1.48元,对应当前股价PE为4.89/4.32/3.80X。公司合理估值6.5-10.53元,较当前股价有15.7%-87%溢价,首次覆盖给予“买入”评级。投资建议:2023年建筑板块非常值得关注,建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现,市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐建筑央企中国建筑,中国交建,中国中铁,中国铁建。
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