美容护理行业周报：科思股份业绩高增，国货龙头增速强劲

主要观点
科思股份净利润高增，看好未来成长空间。1月11日，公司发布业绩预告，归母净利同增170.95%-201.05%。22年公司量价驱动受益明显，收入持续增长，盈利能力提升明显，公司市场地位稳步提升，募投项目产品逐步放量，叠加22年海外疫后复苏出行需求恢复，竞争对手巴斯夫产能受限。公司自21Q4以来基于原材料和海运费价格大幅上涨采取产品价格调整措施逐步落地，整体产能利用率提升，新产品产能逐步释放，助力公司主营业务毛利率提升。作为全球重要化学防晒剂制造商，公司研发、品控完善，国际客户基础深厚，化妆品防晒行业景气度高，伴随新型防晒剂与化妆品原料工艺取得进展，及品牌矩阵丰富，预计将为公司打开中长期持续成长空间。
贝泰妮红杉聚业减持，高端品牌线下加速布局。2023年1月12日，公司披露第二大股东红杉聚业即披露公告之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持公司股份不超过1059万股（即不超过公司总股本的2.5%），减持原因为自身资金需求。AOXMED首家线下专柜开业，持续布局高端线。2023年1月9日，贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED瑷科缦在北京汉光百货开设全国首家门店，22年7月品牌官网上线后，正式布局线下。品牌高端线加速布局，有望打开公司又一增长曲线。
国货美妆龙头线上高增，国际大牌分化明显。2022年线上国货化妆品龙头品牌整体销售呈现高增长趋势，珀莱雅、薇诺娜、瑷尔博士线上销售大幅上升，同比+57.3%、+42.4%、38.1%；润百颜线上累计销售额为10.84亿元，同比增长8.1%；丸美线上累计销售额为8.57亿元，同比增长为5.7%，平稳增长。御泥坊、玉泽部分承压，同比-43.6%、-50.3%。国际品牌分化明显，日韩品牌销售承压。欧美大牌依旧表现出色，2022年欧莱雅线上销售额累计80.09亿元，同比上升12.5%；雅诗兰黛线上累计销售额为55.94亿元，同比上升10.0%；玉兰油线上累计销售额为49.76亿元，同比增长84.0%；日韩品牌中国市场承压，资生堂线上累计销售额为24.99亿元，同比增长为-14.4%；雪花秀线上累计销售额为14.20亿元，同比增长为-40.6%；后WHOO线上累计销售额为25.14亿元，同比增长为-30.9%。
本周行情回顾：
本周申万美容护理行业指数较上周上涨2.14%，板块整体跑赢上证指数0.95个百分点；板块整体跑输沪深300指数0.21个百分点。上证指数上涨1.19%，沪深300上涨2.35%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第9。本周美容护理各二级行业中，化妆品下跌1.50%，个护用品上涨1.36%。
投资建议
疫后线下消费场景修复，轻医美需求回升。医美板块建议关注天使针销售顺利、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客；以及医美板业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。化妆品板块持续关注线下高端新品AOXMED加速布局，功效型护肤赛道龙头贝泰妮；线上增速强劲，品类矩阵完善，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；以玻尿酸为基本盘，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道，有望实现胶原蛋白量产的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康，消费属性增强，及拓展胶原蛋白业务的鲁商发展。
风险提示
消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东减持风险。

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