非银金融行业周观点：重申板块短期回调即是上车良机

北交所两融业务正式开启，“基金E账户”开启“一站式”查询服务时代。1）经中国证监会批准，北交所融资融券交易业务将于2月13日正式启动，届时已取得北交所融资融券交易权限的证券公司可以接受投资者委托，向北交所进行融资融券交易申报。融资融券制度有利于丰富投资者交易策略，满足投资者多元交易需求，促进市场价格发现，进一步提升市场流动性。2）证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨“基金E账户”公开试运行。“基金E账户”APP已在各大手机应用商店上架，试运行期间投资者可通过持有基金的基金管理人获取邀请码进行注册使用。“基金E账户”为个人投资者提供公募基金账户及份额信息的“一站式”查询服务，旨在解决广大中小投资者遗忘账户、查询繁琐等行业服务痛点，着力提升投资者获得感。
证券：流动性持续充裕以及政策呵护下重申短期回调即是上车良机。1）本周，经济数据以及业绩空窗期效应凸显，市场题材氛围浓厚，明显缺乏交易主线。成交量环比春节后第一周收缩超10%。2）两融余额虽呈现逐日提升态势，但仍处于1.6万亿下方的低位水平，显示出市场风险偏好依旧较低。3）北上资金仅周四出现净流入，其余四天均为净流出，显示出海外资金的投资情绪有所冷却。不难看出，市场缺乏主线叠加活跃度下行致A股乃至券商板块表现疲软。4）本周1月社融及信贷数据出炉，社融增量5.98万亿，显著高于预期的5.4万亿，信贷为主要支撑项，人民币贷款新增4.93万亿，同样明显高于预期。此外，1月M2同比增长12.6%，高于此前11.6%的预期。5）当前流动性持续充裕，券商板块1Q23乃至全年基本面改善空间大且明确，资本市场政策面持续超预期呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们重申短期回调即是上车良机，持续看好板块配置性价比与赔率。
保险：从富德人寿白皮书看居民保障意识显著提升，看好资负同步修复下的板块弹性。富德生命人寿日前发布《2022年客户服务白皮书》，数据显示居民保障意识显著提高，人均保费与保额均呈现明显上升，例如人均保费由2021年的2.2万元上升至3.3万元，人均保额由18.8万元上升至32.3万元，其中45岁以下客户人均保额同比翻番。此外，年轻客户对健康险购买比重显著提高，26岁及以下和26-30岁客户占比分别同比提升13.7pp和14.6pp至28.8%和35.8%。我们认为保险消费年轻化趋势明显，且对自身健康需求的意识逐步提升，现阶段较大的保障缺口仍是未来行业持续深化的动力和方向。从资产端来看，全面注册制落地+地产三支箭+长端利率2.9%震荡，投资端预计稳中向好，持续看好资负同步修复下的板块弹性向上机遇。
券商方面，估值及持仓均处低分位，多维共振板块配置价值与赔率高，维持看好评级，重点关注：1）头部券商，推荐广发证券(000776，买入)、中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；2）中小券商，推荐兴业证券(601377，增持)，建议关注国金证券(600109，未评级)。
保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。
多元方面，推荐亚太交易所龙头香港交易所(00388，增持)、AWP高机运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)、高净值财管三方龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)。
风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。

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