计算机行业研究周报：每周一谈：继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会

本周周报我们继续谈ChatGPT带来的AI领域投资机会，从后续的行情演绎及投资方向阐述我们的两个主要观点。
第一，我们认为，短期内人工智能相关概念领域随着关注热度的降低可能面临一定的回调风险，后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主。
百度搜索指数显示ChatGPT关注热度正快速下降。我们追踪ChatGPT自去年12月1日发布后的百度搜索指数变化。在ChatGPT发布初期，中文互联网亦开始出现一定的关注，但真正的关注度爆发点始于两个月后。A股市场的AIGC概念股于春节假期后率先爆发，ChatGPT迎来大规模关注，并于2月8日达到搜索热度峰值。期间，A股人工智能指数带动计算机行业指数持续上涨，直至最近两个交易日开始出现回调，时间点略滞后于互联网搜索及资讯指数的峰值时间。
我们认为，本轮行情很大程度是基于当前ChatGPT所展现出的技术水平，重新改变了人们对AI能力边界的认知。而随着这种认知的边际效应递减，叠加本身关注热度的降低，AIGC相关概念领域短期内可能面临一定的回调风险。
针对后续行情的演绎，我们认为可能以事件驱动下的阶段性行情为主。可能的事件包括但不限于国内版ChatGPT产品的出现、国家及地方性重大政策、监管层面的介入、国内外技术层面的进一步突破及应用场景的探索拓展等。
第二，投资方向上，我们认为针对支撑AI大模型算力的底层基础硬件的投资是更具确定性的主线。
简单地说，AIGC产业链主要涵盖底层的芯片、云基础设施，中间层的算法、模型开发，以及终端的模型应用。我们认为，终端应用领域更加依赖于场景需求的理解与业务模式的创新，本身并不具备技术壁垒，中间层涉及大量人力资源及资本的投入，参与者将集中于大型科技公司，而底层的硬件资源支持层则已经是相对成熟的产业。
经我们初步测算，ChatGPT的模型训练成本约480万美元，而保证日常稳定运营所需的GPU资源数可能超过3万个(以英伟达A100GPU为例)，基础硬件成本投入超过7亿美元。随着ChatGPT带来的鲶鱼效应，国内外科技巨头加快生成式AI布局，未来对于算力资源的需求将飞速增长，作为“卖铲人”的底层基础硬件供应商将持续受益。
成熟资本市场给出的反馈：底层IT基础硬件投资受青睐。尽管微软在基于ChatGPT的应用领域走在各科技巨头前列，但其股价水平并未有强劲的表现，而同时期，支撑AI大模型算力的核心底层硬件厂商如英伟达的股价从年初开始出现大幅反弹。
投资策略：
综上，从投资时机上，我们认为短期AI领域可能会有一定的回调风险，后续的行情演绎可能以事件驱动下阶段性行情为主。从投资机会上，我们建议重点关注位于产业链底层的IT基础硬件商，相关标的包括浪潮信息、中科曙光等服务器标的，景嘉微、海光信息等芯片标的。
市场回顾：
本周申万计算机指数周跌幅2.02%，在申万一级行业中排名19/31。
本周申万计算机行业指数前十大权重股以下跌为主，其中跌幅较大的是中科创达、用友网络、德赛西威及中国软件。
本周计算机板块涨幅前十大个股仍集中于AIGC相关概念股：锐明技术、智微智能、海天瑞声、浪潮信息、万兴科技、拓维信息、华胜天成、汉王科技、同方股份及拓尔思。
申万计算机行业指数当前滚动市盈率为56.1，近五年分位值60.16%。
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