美容护理行业简评报告：美妆：锦波生物发布胶原蛋白新品，重组胶原功效护肤应用崛起

核心观点
锦波生物发布重组III型人源化胶原蛋白新品。2月15日PCHi展会上，锦波生物面向全球首发一款3kDa小分子重组胶原蛋白新品——薇核Col.Ⅲ（A型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白）。
小分子量实现高效透皮吸收，有效改善皮肤紧致度。1）易透皮吸收。据介绍，薇核Col.Ⅲ活性（指细胞粘附性）是人自身胶原活性的1.83倍，且分子量只有3kDa，并携带164.88°柔性弯曲三螺旋基因芯片，具有易透皮吸收的特点。2）功效突出。据第三方检测机构测试数据显示，该原料4小时透皮率达到了33%，12小时透皮率高达86%。因易于透皮吸收，薇核Col.Ⅲ的功效突出。据第三方权威机构检测数据，薇核Col.Ⅲ在ppm（百万分比浓度，1ppm=0.0001％）级别的添加量下即可起效。3）安全性优异。作为A型重组Ⅲ型人源化胶原，因成分与人体内胶原功能区的氨基酸序列100%一致，无过敏风险，安全性优异，且也已通过了皮肤刺激、眼刺激测试。
重组胶原蛋白的应用重心或将向功效护肤领域转移。据青眼，2022年中国重组胶原蛋白功效性护肤品的市场规模为79.55亿，略低于重组胶原蛋白医用敷料市场规模的81.4亿。2022年起，重组胶原蛋白的应用从医用敷料逐渐向功效护肤领域转化，到2023年，中国重组胶原蛋白功效性护肤品的市场规模将达到142.5亿元，反超医用敷料的128.5亿。
上周市场回顾（2月13日-2月17日）美容护理指数涨跌幅为+3.53%，申万一级31个行业中排名第1。同期沪深300指数涨跌幅-1.75%，美容行业跑赢指数5.27pct。上周表现靠前的TOP5个股分别为珀莱雅（+13.16%）、嘉亨家化（+12.37%）、科思股份（+9.01%）、贝泰妮（+5.95%）、水羊股份（+4.09%）。
投资建议：1）胶原蛋白原料赛道已成为兵家必争之地，当前我国技术及应用处于全球领先水平。在这一成份的下游应用中，功效性护肤已超过医用敷料成为发展最快的领域。随着重组胶原蛋白的技术突破，解决透皮吸收、功效转化、安全性、规模化生产等核心痛点，未来有望作为新兴抗衰成分带动功能性护肤崛起，并在这一领域孵化出国际领先品牌。重点关注丸美股份、巨子生物等相关企业。2）1月淡季后市场迎来情人节及3.8节活动，节日+促销加速消费信心回升，行业迎来景气拐点，国货美妆龙头加速推新节奏、积极备战疫后首个线上促销活动，行业回暖叠加信心回升，带动板块估值修复。建议关注持续发力品牌布局、产品升级，业绩具备高确定性成长的珀莱雅、华熙生物；估值存在修复空间的贝泰妮；以及业绩高弹性的鲁商发展。
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