银行行业《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》点评：差异化、精细化监管，风险权重有升有降

事件：2月18日，银保监会与人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）公开征求意见，修订重构了第一支柱下风险加权资产计量规则、完善调整第二支柱监督检查规定、全面提升了第三支柱信息披露标准和内容。本文重点关注权重法下风险加权资产计量规则修订，具体点评如下：出台背景：《办法》是巴塞尔协议Ⅲ最终版的国内落地。2012年，原银保监会参考巴塞尔协议Ⅲ，发布了《商业银行资本管理办法（试行）》，设立三个资本充足率监管指标；后续陆续完善了杠杆率（2015年）、流动性风险管理办法（2015、2018年），并实施了系统重要性银行附加监管规定（2021年），国内商业银行监管指标不断完善。2017年，巴塞尔委员会修订发布了《巴塞尔协议Ⅲ：后危机改革的最终方案》，对风险加权资产的计量进行了改革。本次《征求意见稿》即是立足我国银行业实际情况，结合国际监管改革最新成果，对2012年版资本管理办法进行的全面修订，旨在促进银行提升风险计量精细化程度，引导银行更好服务实体经济。
将商业银行分三档管理，构建差异化监管体系。《办法》将银行划分为三档，匹配不同的资本监管方案。第一档：表内外资产余额≥5000亿，境外债≥300亿；对标资本监管国际规则。第二档：表内外资产余额≥100亿，境外债>0亿；规则相对简化。第三档：表内外资产余额
风险加权资产计量规则变化：细化资产类别，风险权重有升有降。《办法》对银行风险资本管理更加细化，新增房地产等重点领域风险分类；下调地方债、对公、信用卡风险权重，上调银行同业债权风险权重。总体上体现了支持服务实体经济、规范同业的监管导向。
新增资产类别：《办法》增加、细化了资产类别，包括房地产风险暴露、项目融资风险暴露、股权投资等。其中，房地产风险暴露较重要，主要有三项。
房地产开发风险暴露：区分符合审慎要求和其他的房地产开发风险暴露，权重分别为100%、150%，总体趋严（原规则下均为100%）。②居住用房地产风险暴露：根据贷款价值比进行分层计量，同时区分还款是否依赖房地产所产生的现金流、是否符合审慎要求。由于我国按揭贷款首付比例较高、贷款价值比较低，因此整体权重预计小幅降低。③商用房地产风险暴露：计量规则与住房按揭贷款类似。
风险权重下调：地方政府、对公、信用卡风险权重总体放松。
地方政府一般债券的风险权重由20%调整为10%；专项债券权重不变。②投资级公司、中小企业风险权重由100%调整为75%、85%；其他一般公司风险权重不变。③合格交易者信用卡的风险权重由75%调整为45%，其他零售贷款风险权重不变，利好信用卡业务占比高、客户基础优异的银行。
风险权重上调：同业债权、银行次级债风险权重上调。
同业债权风险权重整体上调：旧办法仅按原始期限3个月以内（20%）、3个月以上（25%）区分风险权重。《办法》将交易对手商业银行划分为A+、A、B、C级，对不同等级商业银行采用差异化风险权重标准，预计我国大部分银行被评为A级（3个月以内、其他风险权重分别为20%、40%），风险权重总体将有所上升。②商业银行次级债风险权重由100%上调为150%。
对行业整体影响不大，个体因资产结构分化。根据银保监会的测算，《办法》实施后银行业资本充足水平总体稳定；同时，设置了超10个月的过渡期，给予银行准备时间，预计对行业资本充足率整体影响不大、能够实现平稳过渡。从业务板块来看，零售业务、非房对公、地方债投资节约资本，对公开发贷、银行次级债投资、同业业务的资本占用有所提高。我们预计，资产端零售贷款、对公非房贷款（特别是优质企业、中小微企业）占比高的银行相对收益；长期来看，有助于引导银行业务脱虚向实、优化资产结构。
投资策略：《办法》对银行风险资本管理更加差异化、精细化，新增房地产等重点领域风险分类，风险风险权重有升有降，总体上体现了支持服务实体经济、规范同业的监管取向。预计对行业资本充足率整体影响不大，资产端零售贷款、对公非房贷款（特别是优质企业、中小微企业）占比高的银行相对收益；长期有助于引导银行业务脱虚向实、优化资产结构。我们认为，随着经济复苏，重点领域政策持续宽松，企业、居民端市场化融资需求改善，商业银行经营环境、
风险预期有望持续改善。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码缓释资产质量压力，消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升：招商银行、平安银行；（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。
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