传媒互联网及海外周观点：3月首推美团和新东方在线，AIGC短线转长线继续择机布局

本期内容摘要：
【A股】
本周传媒板块指数下跌0.87%，上证综指上涨1.34%，深证成指上涨0.61%，创业板指下跌0.83%。涨幅前三：三六零（+17.08%）、ST明诚（+15.65%）、浙数文化（+6.35%）；跌幅前三：凯撒文化（-10.80%）、人民网（-8.10%）、博瑞传播（-6.40%）。
本周AI板块继续延续上本周行情高位调整，资金面有一定止盈压力，2月22日百度发布财报并宣布“文心一言”发布在即，未来多项主流业务（搜索引擎、Apollo智舱、小度等）将与文心一言整合，此外还有400+家企业官宣加入合作生态圈。我们认为AI板块系A股成长股长期机会，我们近期报告2月20日《互联网重点推荐美团，A股无惧AIGC主题调整，游戏和线下体验低估值调整即机会》、2月13日《AIGC关注度持续提升，继续看好线下体验、游戏等主题机会》、2月6日《AIGC空间广阔，关注线下体验、游戏等延伸主题机会》重点提示：AIGC有三大价值支撑长期逻辑，1）增效降本，注意是先增效后降本；2）内容增产，价值提升；3）商业模式创新。在文本、编程、图片图像等视觉内容、音视频等多个行业领域均有望产生突破。
对应三类公司值得关注：1）上游算力相关的【英伟达】、【浪潮信息】、【天孚通信】、寒武纪和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将AIGC技术应用至多个产品，成为入口级别的应用，如微软、谷歌、亚马逊，以及国内的【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】、【三六零】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、恺英网络、蓝色光标、三人行、万兴科技】等。
其中我们2023年年度策略报告重点推荐的四大板块，线下体验/游戏/广告/电影行业估值中枢分别为19x/15x/21x/26x，均处于左侧投资位置，尤其系线下体验/游戏/广告等均有AIGC衍生的逻辑叠加，如线下体验公司内容增加、游戏公司通过人工智能增效及提升沉浸度和内容丰富度、广告公司迎合客户需要引入AIGC内容及服务等。
1、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是2023年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。
2、游戏：2023年基本面系看好版号供给常态化带来的行业β修复。游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于2019年推出的智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。2月23日，腾讯光子工作室今年的重点产品《黎明觉醒：生机》正式上线，开启不限号、不删档测试。上线后跻身AppStore免费榜第一，成功打破了热门游戏连续61天的霸榜，在畅销榜上排名第7名。腾讯代理产品《命运方舟》即将开启测试，备受瞩目的FPS游戏《无畏契约》也有望在H1上线。网易将于2月底或3月初正式推出大话系列衍生产品《大话西游：归来》，《逆水寒》手游则已经确认H1内推出。字节方面先是在港澳台市场推出了《星球：重启》，下周《晶核》也将进行测试，大概率会在年内上线。3月起游戏行业有望进入新的游戏上线周期。重点关注2月传媒提名金股【三七互娱】、稳定性较高【吉比特】、弹性标的【恺英网络、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。
3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在23Q1，复苏在23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布22年业绩预告符合市场预期，底部回购彰显信心，我们11月24日底部发布深度报告，重点看好23年修复，目标市值1235亿）、芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手2023》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】等，近期有望受益于AIGC主题估值提升。
4、电影：我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得67.58亿，同比增长12%，基本符合我们前期预期（70亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为1.29亿，同比增长13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价52.3元，较22年票价峰值52.7元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿，同比增长67%，目前春节档票房占全年预测票房的13.5%，较为合理。关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。
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