医药生物行业周报：兼备主业反转和传统药企转型逻辑的优质标的：康辰药业

本周我们讨论兼备主业反转和传统药企转型逻辑的标的：康辰药业
大单品血凝酶受益手术量恢复和医保续约后在支付终端的价格优势，销量有望在今年明显反弹。
血凝酶（苏灵）于今年医保成功续约且取消支付限制（术前使用亦可报销），同时竞品仍保留医保支付限制，苏灵今年有望在医院手术量恢复+单个患者平均用量增加+相对竞品质优价廉的三重因素下，销售额快速反转
已开展犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶临床试验，有望快速进军宠物创新药蓝海市场。
血凝酶有望明年在宠物药市场推出，目前宠物医院中手术止血药大部分为人用血凝酶（包括公司的苏灵）、通用型（包括猪、马、牛、羊、猫、犬）兽用血凝酶（包括安络血等）、止血粉（理论上只适用于剪指甲时产生的伤口）等，犬类专用的产品相对更有合规性，且公司的产品在宠物医院市场有一定知名度，推出后有望快速在宠物医院铺开。
KC1036临床试验涵盖临床需求未被满足的晚期食管鳞癌，估测市场空间可观。
自研创新药KC1036(主要作用于AXL受体酪氨酸激酶、VEGF2、FMS样的酪氨酸激酶3)为多靶点TKI，属FIC品种，首个适应症选择临床需求未被满足的食管癌、胸腺癌等，目前晚期复发或转移性消化系统肿瘤已处于1b/2期阶段。国内晚期食管鳞癌人数约27万人，国内目前无针对食管鳞癌的小分子靶向药获批，在研品种中基本是pd-1单抗，小分子药物较少，根据《AcquiredResistancetoImmuneCheckpointInhibitors》，食管癌PD-1获得性耐药的比例为42%，假设KC1036获批上市时PD-1在晚期食管鳞癌患者中的渗透率为50%，据以上可假设KC1036在晚期食管鳞癌中的渗透率为10%，假设每位患者年花费10万/年，可得KC1036在PD-1/PD-L1耐药食管鳞癌适应症的销售峰值为27亿元。KC1036具有靶点新颖、抗肿瘤作用显著、毒性小等特点，有望快速进入注册性临床试验，有力证明公司的创新转型成效。
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