煤炭周报：需求恢复较强，煤价有望开启新一轮上涨

供给收缩叠加需求恢复较强，板块估值有望提升。煤炭资源网数据显示，截至3月3日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1098元/吨，周环比下跌75元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于998元/吨，周环比上涨38元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于1052元/吨，周环比上涨6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于936元/吨，周环比上涨59元/吨；3月3日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1276万吨，周环比下降37万吨。据CCTD数据，2月23日二十五省的电厂日耗为563.2万吨/天，周环比下降33.1万吨/天；可用天数为16.7天，周环比上升0.9天。供给端，受内蒙古煤矿事故影响，叠加两会临近，产地接连开展安全生产和环保检查且力度趋严，煤炭产量释放有所收紧。需求端，电煤需求季节性走弱，电厂日耗有所降低，但依旧维持相对高位；非电需求方面，伴随工业经济逐步恢复，钢铁、水泥、化工产业开工率持续上行，叠加市场煤炭供给收缩预期增强，下游补库需求明显，重点港口库存持续减量。同时，考虑到长协电煤价格弹性较低，需求走弱对市场现货价格影响较小，从而非电煤需求走强将对现货煤价形成较好支撑。此外，本周澳洲动力煤价格触底略有反弹，预期进口煤需求将有所下降。我们认为，煤炭行业短期供给偏紧叠加非电用煤刚需强劲，板块估值有望大幅提升，3月中旬开始煤价有望开启新一轮上涨周期。
焦煤价格有望上涨。据煤炭资源网数据，截至3月3日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，周环比持平；产地方面，山西低硫周环比上涨63元/吨，灵石肥煤周环比上涨50元/吨。供给端，受内蒙煤矿事故影响，产地相继开展安全检查，煤矿开工有所下滑，焦煤生产弹性将会降低。需求端，钢厂铁水加速提产，刚需韧性较强，焦煤供应趋紧预期拉动焦企补库需求，市场有望继续升温。
焦炭价格有望上涨。据Wind数据，截至3月3日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，周环比持平。在安全环保检查趋严背景下，焦企生产受限，存在减产预期，焦炭供应端有所收紧；而钢厂方面传统旺季叠加利润有所修复，开工率上行，叠加原料煤成本上升的推涨作用，预期短期内焦炭市场偏强运行。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。
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